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【市场信息】

【一季度外汇市场开局稳 跨境资本流动有序】国家外汇管理局22日发布的最新数据显示，2025年一季度，我国外汇市场交易理性有序，主要渠道跨境资金流动平稳有序。今年以来，外部环境发生深刻变化，国际金融市场波动加大，风险挑战增加。我国加快构建新发展格局，扎实推动高质量发展，实施更加积极有为的宏观政策，有力有效应对外部挑战，经济保持回升向好，外汇市场运行总体平稳。中国民生银行首席经济学家温彬分析称，虽然当前外部不稳定不确定性因素显著增加，但我国经济基础稳、优势多、潜能大，有充足的宏观调控储备工具和政策空间，有利于释放巨大的内需潜力。同时，随着我国对外贸易区域多元化、贸易结构升级以及人民币资产对外资吸引力持续提升，我国国际收支也将继续保持稳定。来源：财联社

【中金公司：人民币汇率的韧性为松货币增加了空间】中金公司研报称，美国宣布加征关税之后，出现了股债汇“三杀”的罕见局面。除了交易因素以外，从基本面上来讲，市场在定价“美国的滞胀”以及一个“没那么差的欧元区”。与美国罕见的股债汇“三杀”对应的是人民币汇率韧性。人民币汇率的韧性为松货币增加了空间。除了传统的松货币工具以外，干预风险溢价是更值得关注的政策选择，央行的结构性工具目前已经在稳定资本市场上有所尝试。来源：财联社

【中信证券：美债市场近期波动剧烈 A股和人民币资产配置价值或将凸显】美债市场近期波动剧烈，反映市场对于美元资产信任在下降。美债波动剧烈或中枢处于高位或将加剧全球主权债市场定价压力，并可能推动资金转向黄金及中债、欧债等替代资产。对中国市场而言，中长期来看，受益于政策托底和国内经济韧性，A股和人民币资产配置价值或将凸显。来源：财联社

【中信证券：楼市政策纳入提振消费框架 认为全国性政策可能在4-5月出台】中信证券认为，房地产行业在提振消费政策中的重要性，既体现为与住房直接或间接相关的消费，也体现为房价财富效应对居民收入信心和消费意愿的重要影响。相信全国性政策将在4-5月出台，具备较强产品力的开发企业和持有优质运营资产的企业具备投资价值；中信证券同时表示，持续看好物业和商管服务板块的红利价值。来源：财联社

【市场分析】点击下方“余下全文”查看行情分析

    昨日沪深主要股指呈现低开震荡、窄幅整理、沪强深弱的走势，成交量略有放大。活跃市值冲高回落、震荡下探，资金总体进场积极性有待提升。

    从上证指数走势来看：股指继续碎步上涨收出“11连阳”的走势，成交量略有放大，多空资金净流入86.45亿元，较昨日净流入量有所下降，尾盘指数有所回落并收破3300点整数大关。近期大盘在美国股市大幅下跌的情况下走出“东升西降”的走势，一方面是美国国内对特朗普的关税政策分歧较大，也造成了全球资金对美国资产的避险情绪抬升；另一方面是中国的积极应对，加上国家队资金的积极护盘，成为市场稳定和稳步上行的重要基础。指数连续上攻之后，目前运行在5日、13日、无穷成本均线上方，短期趋势相对较强。但是，股指连续修复即将完全回补4月7日缺口，该缺口位置刚好是前期平台位置，也是筹码密集峰位置，有较强的技术和心理压力，叠加成交量总体处于低位状态，场外资金进场力度不强，也是指数尾盘回落的重要原因。大家要注意的是，国家队资金对市场的走势主要还是维稳作用，不会高举高打。当前影响市场接下来走势的核心因素有三点，第一点：中美贸易战不确定性；第二点，国内能否有超预期的政策出台；第三点，市场进入年报、一季报业绩披露的高峰期，业绩完全披露之前和五一假期的临近，资金观望态度会增加。同时，国内政策能否超预期出台，还需看美国在关税政策上能否有进一步的变化，意味着国内政策短期超预期出台的可能性还需观察。所以，股指连续修复至关键技术压力位，短期有震荡的需求。不过，由于国家队在3100-3200点区间稳定市场的意图较为明显，在国内外影响因素没有进一步明朗的情况下，指数总体维持区间震荡、稳定运行的可能性较大。从0Z指数走势来看：该指数窄幅震荡，沪深两市个股涨跌比1:1，相比前一日有所降低。目前该指数和上证指数一样面临筹码密集峰和前期平台的压力，不一样的地方是近期反弹修复的过程中上方筹码有所下移，说明中小盘个股有一定的获利盘和解套盘的抛压。当前，活跃市值走势连续下降处于弱势状态，难以支持个股的普涨走势。从短期结构牛（大盘）指标来看：牛股比例5%左右低位徘徊，熊股数量62%处于连续下降状态，马股数量31%处于逐步抬升的状态，可以看出部分反弹不充分或近期反弹后调整充分的个股相对活跃，大部分个股尚未从超跌反弹走势转向上升波段的反转走势。由于临近无穷成本均线和筹码密集峰，个股的分化会进一步延续。当前操作上不宜大仓位激进追涨进场，仓位较重的投资者应借短期的反弹和修复走势做好短线仓位的调整和优化，仓位控制较好的投资者应在行情震荡中等待低吸机会。

    从昨日多空资金流向来看：70个板块44个板块资金净流入，26个板块资金净流出，整体板块主力资金进场积极性有所下降。其中银行、证券保险、运输物流、西药、电子半导体、化肥农药、中药、化工新材料等板块资金流入居前；传媒服务、计算机应用、通用机械、通信设备、网络与通信、元件、汽车零部件、金属非金属新材料等板块资金流出居前。资金流出居前的板块主要集中在前一日活跃的人工智能、机器人相关的科技成长类板块上；资金流入居前的板块主要集中在金融、自贸区概念相关的物流运输，以及防御性的医药等板块上。总体上看热点继续维持轮动较快的状态，低位有政策支持的品种相对活跃，但活跃品种持续性整体不足，没有形成有号召力的主线机会。基于国家队护盘的稳定市况下，主力资金在低位或政策题材概念上仍会保持一定的活跃度和结构性机会。具体方向上，还是集中在国内政策受益的消费方向、国产替代受益板块、稳经济预期下的顺周期等方向之间轮动。对于相关板块方向，在选股和操作上一方面优选低位或调整充分、主力资金进场积极的品种；另一方面对于部分个股处于筹码密集峰或中期压力位置震荡、主力资金仍然是明显流入的个股可加大挖掘。相反，对于关键位置资金流出、出现短线离场信号的个股要及时做好止盈或止损。最后，市场进入上市公司年报、一季报密集披露阶段，跌幅榜上部分绩差股、有退市风险的个股风险正在暴露和释放，应根据业绩预告和年报数据做好排雷。波段选股上，可关注低位主力潜伏进场、尚未大幅拉升的个股可积极关注；中线仓位上应增加业绩选股权重，积极关注年报和一季报业绩较好的绩优错杀品种，尤其是主力控盘度增加，有牛机构、牛散增仓的个股要重点配置。如图1：

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