【市场信息】

【《美丽中国建设“十五五”规划》出炉！设置18项具体指标】7月3日，据中国政府网消息，日前，国务院印发《美丽中国建设“十五五”规划》（以下简称《规划》），明确了“十五五”时期全面推进美丽中国建设的总体要求、目标指标、重点任务和重大工程。《规划》提出，到2030年，生态环境质量全面改善，美丽中国建设取得新的重大进展。绿色生产生活方式基本形成，碳达峰目标如期实现，主要污染物排放总量持续减少，固体废物综合治理能力和水平显著提升，城乡人居环境显著改善。当天，生态环境部负责同志就《规划》答记者问时表示，我国生态环境保护结构性、根源性、趋势性压力尚未根本缓解，生态环境改善从量变到质变的拐点尚未到来。“十五五”时期是美丽中国建设承前启后、扩面提质，实现生态环境根本好转的关键阶段。制定《规划》，有利于凝聚全社会力量，加快建设人与自然和谐共生的现代化。来源：财联社

【A股交易新规本周一正式施行】今年4月，沪深北三大交易所同步发布修订后的《交易规则》，A股交易新规将于7月6日(周一)起正式实施，主要涉及盘后固定价格交易扩围、主板ST股涨跌幅放宽、创业板做市商引入等方面。对于投资者而言，需要关注以下四大方面：第一，盘后固定价格交易适用证券范围由科创板、创业板扩展至全部A股及沪深市场ETF，交易时间为15:05至15:30，撮合原则、行情及数据披露等安排保持不变。值得注意的是，沪市A股/ETF盘后固定价格交易申报的时间与深市A股/ETF、北证A股略有区别。前者为每个交易日9:30至11:30、13:00至15:30，后两者均为每个交易日9:15至11:30、13:00至15:30。第二，在风险警示机制层面，沪深交易所明确将主板ST、*ST股涨跌幅限制由5%调整至10%，与主板普通股票实现统一。第三，在差异化安排方面，深交所在创业板引入做市商制度，提升创业板股票投资者结构和交易策略多元化水平，并将创业板股票协议大宗交易成交确认时间由“盘后统一确认”调整为“盘中实时确认”，与科创板一致。第四，根据规则变化与业务需要，三家交易所在《交易规则》中均进行了适应性修订，包括优化纪律处分等相关规定、完善部分规则表述等。来源：财联社

【6月CPI等数据将公布】7月9日，国家统计局将公布6月CPI、PPI数据。浙商证券预计6月CPI同比增长1.1%，较上月回落0.1个百分点，环比下降0.3%;PPI同比增长4.1%，较上月回升0.2个百分点，环比上涨0.1%。食品价格季节性回落及翘尾因素减弱对CPI形成拖累，但服务消费和部分高附加值商品价格仍具韧性。PPI则受国际资源品价格传导、政策资金落地及中游制造业补涨支撑，延续被动回升态势。需要关注上游成本上升与下游需求偏弱并存，对中下游企业利润形成挤压。除此之外，6月新增贷款、M2、社融等金融数据或将公布。浙商证券预计6月人民币贷款新增2.0万亿元，同比少增约2400亿元，贷款余额同比增速回落至5.4%;新增社融约2.89万亿元，同比少增约1.2万亿元，社融存量增速回落至7.3%，政府债券净融资、未贴现银行承兑汇票及人民币贷款同比少增是主要拖累。预计M2同比增长8.4%，M1同比增长4.9%，M1—M2负剪刀差重新扩大，反映金融体系流动性总体充裕，但企业活期资金、实体融资需求和资金周转活跃度仍待改善。来源：财联社

【广发证券：风格裂口可能也很难出现拐点 AI仍然是最重要的主线】不仅是A股，今年全球股市也有很多“经验规律”被打破、也运行到了较为极致的状态。背后的原因是全球经济发展的不平衡：AIvs非AI，制造业vs服务业，基本面持续分化。如果基本面的K型没有变化、那么股市的K型也很难扭转。下半年，对于基本面K型的跟踪，我们分别从K型的上沿、K型的下沿展开——对于K的上沿，我们大胆假设、小心求证、高频跟踪，搭建AI产业链的高频验证体系，并与科网时期的多个衡量“泡沫程度”的指标做出动态对比；对于K的下沿，中国财政保持理性的背景之一是26年全球主要经济体多维持宽财政基调，从而全球需求稳健、中国出口强韧；我们理解，下半年对于这一趋势的跟踪主要聚焦两点，第一是全球的财政基调是否发生转变，第二是全球库存周期是否能从底部上行，这两点是判断出口总需求、内需政策定力的关键。至少从当下的情况看，下半年AI和非AI的业绩增速差，大概率仍然要扩大，根据前文我们提到的决定风格的第一性原理，风格裂口可能也很难出现拐点，AI仍然是最重要的主线。即便下半年有一些板块扩散的机会，可能也需要基本面的实际支撑（不建议博弈政策），比如储能、铜、创新药、券商、香港和上海地产。来源：财联社

【兴业证券：随着国内中报业绩预告披露 市场景气共识方向有望逐步进入再配置区间】7月进入中美业绩期，景气的相对强弱、业绩的相对变化依然是配置的核心线索。对于市场景气共识较强的AI算力、上游资源品（尤其是有色、化工、玻纤等AI相关材料）而言，前期受海外波动影响较大之后，随着国内中报业绩预告披露，有望逐步进入再配置区间。存储、光纤光缆、液冷、电子特气板块中，已有几家公司披露亮眼中报业绩预告，验证二季度AI产业链高景气度。后续龙头核心公司的业绩预告，有望是更加强劲的催化。其中，对于光通信、PCB为代表的北美算力链，前期算力行情“缩圈”至存储产业链，且近期受海外影响下跌较多，当前A股北美算力链与国产算力链龙头比价已经加速回落至去年6月的水平，其带来的配置信号意义需要重视。另外，在7月中下旬美股业绩期到来之前，市场可能仍会寻找国内自身的一些低位绩优行业作补涨。当前来看主要包括：锂电产业链、创新药、券商、农化、炼化、肉鸡等。来源：财联社

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    上周沪深主要股指呈现冲高回落、宽幅震荡的走势，仅上证指数小幅上涨，成交量维持在相对高位。活跃市值冲高回落、同步明显调整，资金有一定离场动作。

     消息面，沪深主板ST股涨跌幅限制由5%上调至10%，盘后固定价格交易扩展至全市场，再融资规则修订今日正式实施。首先有助于加速ST板块中有基本面改善预期的个股价值修复，对于缺乏业绩支撑的绩差股将加速风险的出清，甚至会快速触发面值退市。进一步改变A股告别“炒差、炒壳”的生态，加速优胜劣汰市场生态的构建。其次，盘后定价拓展至全市场有助于缓解尾盘非理性交易对收盘价格的干扰，提升市场的流动性和定价的公允性。最后，再融资制度完善在满足实体经济融资需求的同时，促进二级市场资金的供需平衡，对市场长牛慢牛行情的运行提供政策支持。接下来市场将公布6月份CPI、PPI等核心数据，宏观数据的发布直接影响市场风格的切换和资金流向，如果CPI数据偏弱，市场流动性宽松预期增强，对于科技板块有一定的提振。相反，如果通胀数据回暖，则利好消费与化工等方向。目前，市场对PPI数据的回暖有积极预期，对市场整体企业的盈利有积极拉动作用，也对市场机会有重要的指引，应聚焦景气度延续的上游资源、具备业绩支撑的AI算力产业链以及出口等高景气制造业方向，对于缺乏基本面支撑的纯题材炒作，以及受到上游价格上涨挤压利润的中下游行业要防范风险。从上证指数走势来看：股指呈现冲高震荡、低位震荡的走势。主要原因，首先在外围科技板块震荡，以及国内上市公司集中对前期科技等热门板块持续异动提醒和风险提示下，AI科技主线板块出现阶段性的筹码松动和获利了结动作，对市场整体做多积极性有明显的压制。其次，市场进入中报业绩预告和披露窗口期，中报业绩对前期涨幅较大的科技板块进入业绩验证阶段，资金转向低位业绩有明确增长的价值蓝筹方向。低位蓝筹的资金积极进场总体上有助于指数走势的稳定，但价值蓝筹的走强仍是结构性的特点，叠加成交量的总体萎缩和科技板块的震荡制约增量资金的进场，指数短期难有大的上涨力度。目前股指再度调整，在上周一的低点位置4000点一带有一定的技术和心理支撑。上周四、周五指数受制于5日、13日、34日成本均线黏合处（4070点左右）连续冲高回落，收出长上影线，刚好该位置也是筹码密集峰和5月14日调整以来形成的下降趋势线压力位置，说明在该技术位置资金有一定的抛压。本周开始将公布6月份经济数据，这是判断6月份和上半年经济走向的重要数据参考，也是对下半年政策取向进行判断的重要依据。同时，按照常规，中央政治局会议会在7月底对下半年经济政策进行定调，届时会对市场走势形成重要的政策指引。所以，在上市公司业绩、6月份经济数据公布，以及7月底中央政治局会议召开之前的政策相对真空期，市场将以弱势震荡筑底为主，市场机会会从之前的“科技板块一枝独秀”进入“科技板块内部分化+低位业绩驱动的局部机会活跃”的结构性分化局面。短线走势上，4000点一带的支撑还需考验和夯实，短线4070-4100点一带有一定的压力。从0Z指数走势来看，股指总体延续超跌反弹走势，技术上面临筹码密集峰和前期高点的技术压力。市场盈亏（CYS13）拐头向上接近0轴，叠加成交量萎缩下的存量博弈特点，市场仍有震荡或整固的需求。当前操作上应继续采取稳健的策略应对，总仓位控制在5成左右，底仓继续持仓为主，短线仓位一方面根据资金流向和操盘决策做好仓位的调整，另一方面应在行情震阶段低吸为主。

    从上周多空资金流向来看，70个板块中69个板块资金净流入，仅1个板块资金净流出，整体板块主力资金维持较高的进场积极性。其中通用机械、元件、汽车零部件、专用设备、电子半导体、计算机应用、电气电源设备、西药等板块资金净流入居前；航运、公交、高速公路、混业房地产、渔业、主营房地产、种植业、机场港口等板块资金净流出居前或净流入较少。资金净流出居前或净流入较少的板块主要集中在地产、消费，以及高速公路等防御性板块上；资金净流入居前的板块主要集中在以机器人为首的通用机械、汽车零部件板块，以及半导体、AI应用、医药、新能源上游材料等板块上。总体上，资金仍保持一定的风险偏好和高低切换的操作，并形成局部的风格切换特点。对于科技方向，高位科技股仍处于退潮状态，需警惕中报业绩不及预期带来的估值少跌风险，应坚决回避纯概念炒作和无业绩支撑的品种。中期走向上，AI仍是下半年的主线机会，在中报业绩披露窗口期，科技板块的运行逻辑会从之前的“估值驱动”向“业绩兑现”转变，重点关注研发投入高、订单确定性强，以及涨价逻辑的硬科技方向，如存储芯片、半导体设备、光模块等。同时，机器人、商业航天等低位方向由于产业政策的催化，有望出现阶段性的轮动修复机会。有色金属、基础化工等资源品方向，受到全球产业链的重塑和AI产业对新材料的需求增加，加上部分行业供给不足会带来行业机会的增加，可在震荡调整阶段主力资金回流积极的时候逢低参与。由于市场处于震荡筑底阶段，叠加中报业绩的验证，煤炭、电力、公共事业等业绩确定和高股息的红利资产有一定低波动、防御性配置价值。消费板块上，由于整体内需疲软，缺乏全面爆发的动力，只是会有阶段性的短线或波段博弈机会，上涨的持续性需关注政策的超预期指引，不宜重仓和配置。近期关注6月份宏观经济数据，如果CPI数据偏弱，市场流动性宽松预期增强，对于科技板块有一定的提振。相反，如果通胀数据回暖，则利好消费与化工等方向。近期选股上，应关注经济数据和政策，以及上市公司业绩的指引，不宜激进追涨操作。短线题材可关注美丽中国建设政策下的新能源、节能环保等机会。如图1：

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