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【市场信息】

【美联储如期降息25个基点】北京时间周四凌晨两点，美联储如期宣布2025年首次降息。与市场预期一致，联邦公开市场委员会将基金利率区间下调25个基点，调整至4.00%-4.25%。点阵图显示，今年还将有两次各25个基点的降息。来源：财联社

【国务院国资委：将大力推动国资央企战略性专业化重组整合】国务院国资委副主任李镇9月17日在国新办举行的“高质量完成‘十四五’规划”系列主题新闻发布会上表示，“十四五”期间国资央企大力推进布局优化结构调整，以市场化的方式重组了6组10家企业，新组建设立9家中央企业。下一步将着眼增强核心功能，提升核心竞争力，以系统性思维，前瞻性谋划，创新性举措，大力推动国资央企战略性专业化重组整合，不断提升国有资本的配置和运营效率，放大国有经济的整体功能，为经济社会发展提供更加有力的支撑。来源：财联社

【主动配置型外资连续数周净流入中国市场】9月以来，多项新鲜出炉的数据印证了外资对中国市场的投资热情。全球资金流向监测机构EPFR发布的数据显示，主动配置型外资连续数周净流入中国市场。国际金融协会（IIF）发布的报告显示，8月外国投资者向新兴市场股票和债券投资组合投入近450亿美元，为近一年来的最高规模，其中流入中国市场投资组合的资金占据主要部分。与此同时，摩根士丹利、瑞银等国际投行观察到海外投资者对中国资产的兴趣达到近年高点。在国际投行看来，中国经济复苏、政策支持、中国企业的不断创新和盈利改善等因素，共同提升了外资的投资意愿。 来源：财联社

【中信建投黄文涛：A股、港股呈现科技创新牛等“新四牛”态势】中信建投证券首席经济学家黄文涛在2025年全球投资者大会上提到，全球经济系统正在开启新局，分为四条主线：国际货币系统主线、资产价格系统主线、现代产业系统主线，贸易市场系统主线。其中，以中国为代表的亚洲经济的崛起，在新格局中成新气象，A股、港股“新四牛”的态势初现，一是资金流入牛，二是科技创新牛，三是制度改革牛，四是消费升级牛。来源：财联社

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    消息面，美联储公布9月份议息结果，降息25个基点，总体在市场预期之内。点阵图显示，今年还将有两次各25个基点的降息。中期来看，利好A股市场；短期走势上，由于市场对美联储降息已经有所反映，制约短期资金进场的持续性。在整体成交量萎缩的背景下，近期市场维持震荡的可能性较大。在美联储议息结果落地之后，市场的焦点会聚焦中国经济基本面和增量政策的导向，接下来国内货币政策，降准或降息能否跟进，以及9月底的中央政治局会议对四季度经济政策定调是市场中期走向的关键点。叠加国庆、中秋长假的临近，市场会再度进入政策期待观望阶段。同时，在经济基本面总体稳定，中期政策仍有预期的背景下，市场仍会维持一定结构性机会和活跃度。

    从上证指数走势来看：昨日股指连续调整之后小幅上涨，成交量总体萎缩，多空资金净流入178.08亿元，短期资金做多积极性有所抬升，总体走势较为稳定。技术上，多空资金对5日成本均线和优化布林线中轨位置防守相对积极，市场保持相对较强的波段趋势。由于美联储降息靴子落地，并且在预期之内，加上近期走势对该消息有一定的反映，短期资金进场积极性会减弱。由于股指距离优化布林线中轨较近，密切关注消息公布之后资金流向，如果该位置失守，短期指数波动幅度可能会加大。在三季度经济下滑背景下，接下来市场关注点在国内的货币政策、财政增量政策的落地情况，近期股指震荡区间在3800-3900点一带。同时，在市场成交量总体萎缩的背景下，和经济密切相关的顺周期方向走势弹性相对偏弱，流动性会继续在成长风格以及低位或调整充分的个股上，市场维持大盘蓝筹股稳定，科技制造成长活跃的局面，投资者在控制总仓位的基础上把握好局部的结构性机会。短线技术上，关注优化布林线中轨位置得失，根据波段趋势的变化做好短线仓位的灵活应对。从0Z指数走势来看：该指数在中、短期成本均线上方继续小幅上涨，成交量较前一日持平，全市场下跌个股家数略多于上涨个股家，多空资金净流入461.27亿元，对比上海市场的资金流向来看，主力资金仍然对科技成长或中小市值品种操作较为积极。由于市场整体成交量萎缩，难以支撑板块和个股的普涨走势，叠加近期高点的技术和心理压力，市场会维持震荡走势和板块快速轮动切换的走势。从短期结构牛（大盘）指标来看，马股比例总体维持高位横盘状态，从前一日的65.94%下降至64.90%，下降1%；牛股比例短期快速调整之后，从前一日的17.63%抬升至20.65%，总体抬升3%；熊股比例从16.43%下降至14.45%，下降2%。总体上来看，横盘个股向马股转化的比例在增加，市场经过短线连续调整和震荡之后，资金对部分调整充分和低位品种有一定的回补动作。从6月份以来的牛股曲线来看，目前牛股比例总体处于行情阶段调整的低位，前期强势股的风险得到一定程度地释放。近期只要大盘走势不出现明显下行的走势，高位横盘的马股，尤其是调整充分的前期部分强势股会有短线机会。前期多次提醒，0Z指数近期高点位置是2019-2022年平台高点位置，该位置仍有一定的技术和心理压力。同时，股指连续反弹之后，面临优化布林线上轨的压力，并且优化布林线有收口的趋向，近期可能以窄幅震荡走势为主。当前应继续采取稳健的操作策略，总仓位控制在6-7成，底仓持股为主，浮动仓位应根据短线或波段决策信号做好止盈操作，剩余资金等待行情趋势明朗后再顺势操作。

    从昨日多空资金流向来看：70个板块中39个板块资金净流入，31个板块资金净流出，整体板块主力资金进场积极性提升不明显。其中电气电源设备、光学光电子、汽车零部件、专用设备、电子半导体、计算机应用、输变电设备、通用机械等板块资金流入居前；传媒服务、百货零售、银行、黄金、医疗器械与服务、白酒、旅游餐饮、化学制品等板块资金流出居前。资金流出居前的板块主要集中在前一日有所活跃的统一大市场相关的个股，以及和经济走势关联度较高的消费、化工等板块上；资金流入居前的板块主要集中在新能源、芯片、机器人、金融科技等板块上。总体上看，顺周期方向的消费、化工等方向走势相对较弱，资金主要活跃在科技制造成长板块方向上，市场风格依然在成长风格上。背后的逻辑，资金对三季度经济下滑影响的周期和消费操作积极性不高，对中期逻辑无法证伪、且政策支持力度较大的科技成长操作积极。其中两种技术形态走势的个股相对较好，一种是前者恒强的板块领涨龙头，第二种是技术形态调整充分、处于相对低位的品种，资金操作相对积极。对于板块中强者恒强拉升的品种持股为宜，不宜激进追涨；对于调整充分和低位的品种可适当关注，其中部分品种是短线轮涨和补涨，应短线操作为主。机器人板块的持续活跃，有望带动机器人产业链，以及高端制造成长股的活跃和轮动，继续关注高端制造产业链的个股机会。美联储进入新一轮降息周期有助于外资加大中国资产的配置，对于外资持仓占比较大的行业和企业，如电子、电力设备、部分红利板块等方向可适当关注。基于市场缩量震荡和快速轮动的走势，持仓和选股上要做好中线底仓和短线浮动仓位的长短配合，中线底仓侧重于基本面和长线资金维度，重点配置业绩稳定增长、高股息价值蓝筹，以及业绩高增长、低估值的成长白马股，尤其是主力控盘度连续增加、有牛机构、牛私募进场的个股。短线从技术和政策维度出发，对于科技成长、消费类、周期等板块中调整充分、短期主力资金明显进场个股可适当关注，但是要降低盈利预期，以快进快出为主。如图1：

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