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【市场信息】

【全国政协召开2025年度宏观经济形势分析座谈会 王沪宁出席并讲话】据新华社，全国政协21日在京召开2025年度宏观经济形势分析座谈会，中共中央政治局常委、全国政协主席王沪宁出席并讲话。他表示，要深入学习贯彻中共二十届四中全会精神和中央经济工作会议精神，学深悟透习近平经济思想，深刻领会和把握过去一年和“十四五”时期我国经济社会发展取得的重大成就，深刻领会和把握中共中央关于经济形势的重大判断，深刻领会和把握做好新形势下经济工作的规律性认识，深刻领会和把握做好今年经济工作的总体要求、政策取向和重点任务，深刻领会和把握加强党对经济工作全面领导的根本要求。我们要深刻领悟“两个确立”的决定性意义、坚决做到“两个维护”，把思想和行动统一到中共中央对经济工作的决策部署上来，增强推动“十五五”时期经济社会发展的责任感和使命感。王沪宁表示，人民政协要围绕“十五五”时期经济社会发展重大理论和实践问题，精心组织视察考察调研，做好专题研究，深化经济领域理论研究。要聚焦落实全年经济工作重点任务积极协商议政、开展民主监督，以高质量议政建言成果服务和助力“十五五”开好局、起好步。要协助党和政府做好宣传政策、解疑释惑、稳定预期、坚定信心的工作，引导社会各界全面辩证看待经济形势、发展大势，讲好中国故事。全国政协委员苗圩、李小鹏、尹艳林、余蔚平、林毅夫、谭锦球、杨宗儒、张合成、顾学明、莫荣、齐向东和专家刘世锦发言，围绕推动人工智能科技创新与产业创新深度融合、促进消费和投资、增强财政可持续性、建设现代化产业体系、促进区域协调发展、提升服务实体经济能力、把握粮食安全主动权、稳外贸稳外资、促进高质量充分就业等协商建言。大家认为，2025年，国民经济运行顶压前行、向新向优，高质量发展取得新成效，根本在于习近平总书记领航掌舵和中共中央集中统一领导。要认真贯彻落实中央经济工作会议部署要求，不断巩固拓展经济稳中向好势头，努力实现“十五五”良好开局。来源：财联社

【尾盘多只宽基ETF成交持续放大 上证50ETF成交超150亿创10年以来天量】尾盘宽基ETF成交持续放大，上证50ETF（510050）成交超150亿，创2015年7月以来天量，走出日线七连阴。沪深300ETF华泰柏瑞（510300）、嘉实沪深300ETF（159919）、沪深300ETF华夏（510330）、沪深300ETF易方达（510310）均成交超100亿。来源：财联社

【中金：房地产政策端和供给侧初现积极变化】中金研报认为，房地产政策端和供给侧初现积极变化。自2025年下半年以来，剔除季节性和同比基数影响后，一、二手房交易量整体呈低位走稳态势。在此基础上，供给侧出现一定积极变化，一方面是新供土地体量同比走弱，另一方面是2025年12月超高、高能级城市挂牌量环比回落，个别城市挂牌量回落已持续1个季度上下。考虑到近期地产政策频密度提升，行业需求侧虽仍偏弱但供给侧初现一定积极变化，建议短期内可适度提高对房地产板块的关注度，视自然库存变化和存量住房收储政策落地进展动态调整。来源：财联社

【摩根资管中国：2026年A股机会将大于风险 关注消费电子等四大方向】随着2026年开年以来投资者情绪高度活跃，两融余额持续上行，上周融资保证金比例上调，体现出引导理性投资、维护市场稳定的政策信号。2026年以来，融资净买入额靠前的电子、计算机、有色金属等行业或受到部分杠杆情绪降温的影响，但值得注意的是，此次调整仅限于新开融资合约，有助于减缓对市场的短期冲击。同时，上周内，央行打出了一套“组合拳”，通过下调各类结构性货币政策工具利率、完善结构性工具并加大支持力度等，助力经济结构转型优化，并明确指出今年降准降息还有一定空间，利于提振市场信心。证监会2026年系统工作会议强调“稳字当头”，部署五大重点任务，有助于夯实市场长牛、慢牛基础，短期震荡整固不改长期向好态势。配置机会：关注“两条主线+两条辅助线”。主线一，全球百年未遇之大变局加速演进，国内经济底层逻辑转向新质生产力。春季躁动行情中，科技创新与成长板块轮动上行机会较大，短期关注轮动补涨机会。主线二，反内卷政策温和推进，供需结构优化叠加价格回升预期带动下，制造业、资源板块盈利修复路径清晰，重点关注有色金属、基础化工、电力设备等行业。辅助线一，2026年消费品以旧换新政策延续，扩大内需政策导向下消费板块迎来布局窗口。辅助线二，出海趋势将带动企业盈利空间进一步打开。来源：财联社

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    昨日沪深主要股指呈现低开震荡、冲高回落、窄幅整理的走势，成交量总体处于萎缩状态。活跃市值冲高回落、小幅上涨，资金整体追涨积极性不高。

    从上证指数走势来看：股指继续围绕5日成本均线窄幅震荡，成交量总体萎缩，多空资金净流入426.94亿元，资金有一定的回流动作。但是，股指冲击4150点附近有所回落，K线上留有明显的上影线，显示资金追涨意愿有所不足，前期高点位置有一定的技术压力和获利盘抛压，股指短期上行动力有所不足。昨日尾盘在股指明显回落的时候，多个宽基ETF再度出现放量走势，显示大资金“托底”维护市场稳定的动作较为明显。板块结构上，46个板块上涨，24个板块下跌，其中前一日活跃的电力设备、煤炭、银行、消费、地产产业链出现一定的调整；有色金属、芯片半导体、机器人等前期主线热点再度活跃。总体上，在稳字当头、巩固市场稳中向好势头，坚决防止市场大起大落的政策定调，以及宽基ETF多次放量维护市场稳定的背景下，股指短期调整有限。同时，在商业航天、人工智能等前期热点做空动能得到较为充分释放之后，资金对相关板块有一定的回补动作，市场有望维持大盘稳定、弹性较大的科技制造板块活跃的局面。中期走势上，股指已经对去年11月的平台位置形成技术突破，短期调整是突破后的震荡整固确认的走势，4050点一带有较强技术支撑。13日成本均线逐步向上运行，有望对股指形成短期支撑，股指近期运行节奏会从前期急涨的态势转向震荡缓涨的节奏，运行空间4050-4150点，热点会维持“高低切换”和快速轮动，热点轮动空间相比前期会有所减弱，不宜盲目追涨操作。从0Z指数走势来看：股指连续回抽整固5日成本均线之后再度强势上行，全市场上涨个股家数多于下跌个股家数，多空资金净流入1064.29亿元，对比上海市场资金流向来看，资金对中小市值品种操作较为积极。在提高融资保证金平抑短期亢奋情绪之后，市场整体由恐慌状态转为平稳状态，短期持筹稳定性有所提升。活跃市值冲高回落，短期增量资金进场积极性不高，市场有望维持结构性的轮动机会，市场再度转向存量博弈和热点轮动格局。当前操作上可采取稳健策略应对，总仓位控制在6-7成，底仓持股为主，浮动仓位应根据个股的资金流向和决策信号做好仓位调整，并在行情震荡阶段做好“高低切换”的低吸操作。

    从昨日多空资金流向来看：70个板块中48个板块资金净流入，22个板块资金净流出，整体板块主力资金进场积极性较前一日小幅提升。其中元件、电子半导体、光学光电子、计算机设备、通信设备、金属非金属新材料、贵金属、电气电源设备等板块资金流入居前；白酒、银行、输变电设备、火电、证券保险、网络与通信、百货零售、基础建设等板块资金净流出居前。资金流出居前的板块主要集中在前一日活跃的部分消费、输变电设备、基建，以及高股息的品种上；资金流入居前的板块主要集中在芯片半导体、有色金属、新能源等前期热点板块上。总体上，资金维持一定的风险偏好，前期调整幅度较大、板块弹性较大的科技成长、有色等方向资金操作积极。高估值科技制造成长方向和周期类、高股息方向形成高低切换和轮动走势。在年报业绩公布期，一些有业绩支撑的科技制造方向的成长龙头机会较大，叠加资金抱团的特点，经过前期震荡之后筹码稳定性提高，有一定的机会。同时，开年基建、消费等政策有预期，在科技成长板块活跃之后，一旦出现震荡，消费、地产产业链方向也会有局部活跃机会。由于眼下处于上市公司业绩预告和业绩公布阶段，市场资金对业绩的关注度提升，对于行业景气度较高的电力设备、出海、机器人、人工智能等方向中期机会较为确定，部分前期活跃调整充分的热点有望得到资金的回补，但高估值绩差股有一定的风险。目前选股上应做好长短结合和分仓配置，并且加大业绩和资金维度的选股。中线仓位上，继续侧重于业绩维度，继续重点挖掘全年业绩增长较为确定，保险资金、外资以及牛私募进场、尚未大幅脱离成本的成长白马。短线一方面关注调整阶段主力资金逆势增仓积极，尤其是短期突破回抽确认阶段资金流入的部分科技制造品种重点关注。如图1：

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