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【市场信息】

【李强出席中国发展高层论坛2026年年会开幕式并发表主旨演讲】3月22日上午，国务院总理李强在北京出席中国发展高层论坛2026年年会开幕式并发表主旨演讲。李强表示，当前国际局势正在经历深刻复杂变化。正如习近平主席指出，这是一个充满挑战的时代，也是一个充满希望的时代。放眼全球，我们看到的是一幅多种态势并存、交织、碰撞的景象：单边主义、保护主义甚嚣尘上，同时求合作、促发展的力量也在不断壮大；传统领域的经济增长面临困境，同时新兴领域的发展动能也在蓬勃兴起；国际规则秩序遭受严重破坏和冲击，同时许多国家也在积极推动全球治理的改革和完善；强权政治大行其道、肆意妄为，同时捍卫公平正义的呼声也在日益高涨。这些现象深层次反映的是思想观念的冲突，从经济发展角度看，主要是如何看待市场、看待发展、看待未来的问题。这里我愿分享三点想法。第一，市场已成稀缺资源，但又可以被不断创造。回顾历史，世界经济每次走出困境、走向繁荣，都不是靠争夺存量市场，而是靠开放和技术进步创造增量市场。保护主义不是解决问题的灵丹妙药。我们应当坚持开放、开拓精神，扩大自由贸易、积极推动创新。中国的进出口是在规则框架下进行的公平贸易，中方将坚定不移推进高水平对外开放，进口更多国外优质商品，同各方一道推动贸易优化平衡发展，合力做大全球经贸蛋糕。第二，发展必然伴随竞争，但良性竞合可以带来互利共赢。以积极心态看待竞争，以务实举措推进合作，才能相互赋能、取长补短。中国相关产业的竞争优势不是靠补贴和保护取得的，而是来自于坚持不懈深化改革、深入推进创新驱动发展，最关键的还是中国人民、中国企业勤奋努力。我们反对无序、非理性的恶性竞争，但在市场经济条件下，良性的竞争能够激发出更大发展动力。中方将继续努力维护公平竞争的市场秩序，愿同各方加强沟通协作，共促全球产供链的稳定与安全。第三，前方的路虽然充满挑战，但美好未来更加可期。惟有坚定信心、扛起责任、切实行动，才能勇毅前行，塑造值得期待的未来。中国致力于做世界的“确定性基石”和“稳定性港湾”。“十五五”规划纲要不仅是中国发展的“新蓝图”，也是世界发展的“新机遇”。中国将着力推动高质量发展，努力保持经济稳定增长，同时继续打造良好营商环境，全面落实外资企业国民待遇，让各国来华企业安心发展、大展宏图。来源：财联社

【朗普称正考虑逐步降级对伊朗的军事行动】美国总统唐纳德·特朗普当地时间3月20日在其社交媒体“真实社交”发文表示，随着他们考虑逐步降级在中东针对伊朗政权所开展的各项重大军事行动，他们已非常接近实现既定目标：彻底削弱伊朗的导弹能力、发射装置及所有相关设施。摧毁伊朗的国防工业基础。消灭伊朗海空军力量，包括防空武器系统。绝不允许伊朗哪怕是接近拥有核能力；同时，美国必须始终保持一种态势，以便一旦出现此类情况，能够迅速且强有力地予以反击。以最高级别的力度，保护美国在中东的盟友，包括以色列、沙特阿拉伯、卡塔尔、阿拉伯联合酋长国、巴林、科威特及其他国家。特朗普称，霍尔木兹海峡的守卫与巡航工作，应在必要时由其他使用该海峡的国家来承担，美国将不再承担此责任。若受邀协助，美国愿为这些国家在霍尔木兹海峡的行动提供支持，但一旦伊朗的威胁被彻底消除，此类协助便将不再必要。尤为重要的是，对于这些国家而言，这将是一次轻而易举的军事行动。来源：财联社

【中小险企因偿付能力压力减仓？多位保险机构人士：个别正常调整影响小 不改增持趋势】近日，A股震荡调整行情引市场热议。在赚钱效应降温后，资金观望情绪渐浓，有消息称，中小保险公司因偿付能力新政减仓，或是市场波动主要原因之一。对此，财联社记者向多位市场人士求证获悉，上述信息不准确，险资绝非引发市场波动的主因。“偿付能力三期新政尚在酝酿中，机构普遍预计实施落地时间点还不明确。”多位保险机构人士坦言，保险业集中度较高，头部大型公司占据行业大部分投资资产，个别中小险企减仓行为对市场整体影响非常有限。“更重要的是，2022年偿二代二期工程已正式启用，虽然后续延长过渡期，但三年时间，头部保险公司早已执行到位，多数中小保险公司也早已理顺，逐步应对压力，相应考核也是动态的，并非市场热议中所说的3月底。”来源：财联社

【中信证券：决断要看4月】伊朗冲突的走向与市场影响存在巨大预期分化，不同判断的背后，有三个核心问题目前无法验证，难有答案：一是冲突烈度下降后，通航能够恢复到什么程度；二是美联储是更看重表征通胀指标还是更关心实际的就业情况；三是中国到底是面临成本冲击还是供应链转单的机会。这些问题可能只有到了4月才能逐步明朗。面对巨大的不确定性，市场短期有一些减仓行为，前期涨得多的品种近期跌得较多。但整体来看，大部分业绩驱动和叙事驱动的行情线索，年初至今收益率基本又回到同一起跑线，前3个月可以认为是春季躁动与降温过程中预期和叙事博弈推动的市场轮动，并不是全年的胜负手。PPI的更广泛回升和价格传导，以及企业盈利能力的修复，才是今年兼具预期差和空间的方向，决断要看4月。来源：财联社

【国金证券：中国制造业价值重估】　在全球能源安全焦虑加剧的背景下，中国资产的独特优势正逐步显现。一方面，中国拥有全球领先的煤化工与电力设备产业链，光伏年产能所对应的能效相当于霍尔木兹海峡原油出口总量的24%，能源系统的完备性不仅降低了对外部冲击的脆弱性，同时也可以为全球有效地提供能源替代。另一方面，中国制造业龙头在PE估值与产能价值维度上相较海外巨头，均处于历史性低估区间——PE估值差处于2018年以来极大值区间，总市值/总产能的定价亦明显偏低，持续的出口增长本身证明了其重估的基础。与此同时，中国的内需呈现内生性修复迹象，1—2月社零增速企稳回升，烟酒、珠宝等非补贴类商品表现亮眼，显示消费改善并非单纯依赖政策刺激，我们提示的出口结汇可能正在向内需传导。全球实物资产崛起的叙事并未终结，拨开美元的迷雾才能看到世界的真相，我们推荐如下：一是在全球动荡的格局下能源安全变得尤为重要，但今年一次能源强于二次能源建设，我们首推原油、油运、煤炭、铜、铝、金、橡胶；二是中国制造业才是全球压舱石，只是实物流动慢于金融资产流动，等待重估的到来——电力设备新能源、机械设备、化工；三是在压制因素扭转下寻找消费的结构性机会——旅游及景区、调味发酵品、啤酒及其他酒类、医药商业、医美等。来源：财联社

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    上周沪深主要股指呈现震荡下探、明显下跌的走势，成交量有所萎缩，其中创业板指数冲高震荡、小幅上涨。活跃市值持续调整，资金有一定的离场动作。

    从上证指数走势来看，股指连续震荡调整，失守4000点整数大关，并跌破半年线位置，一周中多空资金单日流向出多进少，资金表现出一定的恐慌杀跌状态。对于市场的调整，主要原因：从外部因素看，中东伊朗局势没有缓和，仍有很大不确定性因素，国际原油价格再度冲到100美元以上，引发资金对全球经济滞胀的担忧。同时美联储降息延后，市场资金避险情绪仍在延续，全球股市都出现了不同程度的影响，对A股市场也形成了拖累，这是近期市场调整的主要原因。从内部因素来看，两会对全年稳经济、调结构政策已经作出全面部署，国内政策的部署和落地见效存在“时间差”，加上年报业绩公布阶段，资金观望情绪明显加大。目前股指跌破2月初低点位置，短期成本均线处于空头排列，短线趋势较弱。技术上股指连续调整偏离短期成本均线，同时较为明显跌破和远离优化布林线下轨位置，市场存在一定的技术性“超卖”状态。目前股指跌破4000点整数关口之后，去年四季度箱体平台中枢位置3900点一带有一定的技术和心理支撑，密切关注政策和关键位置的主力资金流向，做好短线逢低进场的准备。周三央行开会表示，要坚定维护股票、债券、外汇等金融市场的平稳运行，继续实施适度宽松的货币政策、积极的财政政策。同时，证监会多次强调市场的稳定基调。外部因素扰动带来经济和股市稳定运行的不确定性因素增加，近期稳定经济和资本市场的政策有望逐步出台。市场股指目前总体处于中低位，近期的外部因素扰动和业绩的验证期，部分高估值和前期活跃的品种风险持续释放后，市场不具备持续大跌的风险，投资者不宜过分恐慌。在外部因素尚未完全消除，并且仍有不确定性的背景下，股指从前期4050—4200点的运行区间下移至3900—4050区间，维持低位弱势探底和磨底的可能性较大。从0Z指数走势来看，股指明显下跌创阶段新低，沪深两市板块和个股普跌，赚钱效应明显下降。中东局势、美联储降息延后，以及年报业绩披露阶段，对科技成长板块整体走势形成承压，活跃市值跌破无穷成本均线，走势较弱，资金风险偏好明显降低。股指连续调整之后，目前市场盈亏（CYS13）数值已经达到-5的状态，说明市场已经达到群体性超跌的状态。上周市场再度调整后，本周股指再度惯性下探之后，不排除会有超跌反弹机会出现。目前操作上应继续采取稳健策略应对，总仓位控制在5成左右，底仓持股为主；浮动仓位不宜激进追涨，短线品种应根据关键位置资金流向和短线决策信号做好仓位调整，紧盯超跌信号和主力资金流向做好低吸进场的准备。

    从上周多空资金流向来看，70个板块中35个板块资金净流入，35个板块资金净流出，整体板块主力资金进场积极性有所下降。其中电气电源设备、光学光电子、元件、计算机应用、银行、通信设备、专用设备、航运等板块资金净流入居前；基础建设、普通有色、金属非金属新材料、钢铁冶炼、化肥农药、化学制品、化学原料、化工新材料等板块资金净流出居前。资金净流出居前的板块主要集中在前期由于价格上涨一度活跃的有色金属、化工等资源板块，以及海外有基建业务的“中字头”基础建设等板块上；资金流入居前的板块主要集中在算力产业链，光伏、储能等新能源，以及部分高股息等板块上，整体机会不明显，部分热点板块机会主要在“政策+业绩+事件驱动”等方向。选股方面应遵循“业绩确定+低估值+政策催化”三大原则。科技成长板块应着眼中线，优先选择研发投入高、订单确定性强的龙头企业，规避单纯题材炒作标的；顺周期板块重点关注具备涨价能力的资源类企业与产能优化后的细分龙头；防御板块聚焦现金流稳定、股息率超3%的优质标的；需警惕估值过高、业绩不及预期的赛道股回调风险。同时做好长短结合，中线选股应立足于3-6个月时点，对于全年业绩增长较为确定，主力控盘度增加，有牛人牛机构进场、尚未大幅脱离成本的品种可以积极挖掘和耐心持有。短线上一方面关注政策消息面，对于相对低位、有政策催化的新兴行业方向，可短线适当关注。另一方面关注大盘的超跌信号和资金流向，做好抓超跌机会的准备。如图1：

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