【市场信息】

【多项稳市场措施密集落地】中国人民银行、金融监管总局、中国证监会召开支持资本市场两项工具座谈会，会议提出，股票回购增持再贷款政策由阶段性安排转为长期制度性安排，再贷款利率由1.25%降至1%； 金融机构 坚持市场化定价原则，在再贷款利率基础上合理加点并增加贷款投放。央行公告，为支持资本市场健康稳定发展，中国人民银行将于11月3日开展证券、基金、保险公司互换便利操作，互换期限1年，可视情展期。目前有31家证券、基金公司申报需求，申请额度超过1000亿元。中国证监会有关部门负责人就近期稳市场稳预期相关工作答记者问。证监会表示，将会同证券交易所指导证券公司对融资保证金比例、可充抵保证金证券折算率、维持担保比例等风险控制指标进行统筹研究，进一步优化，保持弹性。证监会还表示，近期证监会拟对护盘式回购作以下调整优化：一是新增股价“破发”作为可以开展护盘式回购的情形之一，规定护盘式回购不适用“公司股票上市已满六个月”的限制，取消护盘式回购中开盘和收盘集合竞价阶段不得申报的限制等。来源：财联社

【美股三大指数涨跌不一 纳指跌超1% 国际油价大跌】美股三大股指冲高回落，截至收盘，纳指跌1.07%，道指涨0.41%，标普500指数跌0.5%。芯片股普跌，费城半导体指数跌3.37%，Cerebras跌11.7%，英特尔跌近9%，西部数据、AMD、希捷科技跌超7%，闪迪跌超6%。国际油价创下三个月来最大跌幅，此前美国和伊朗均示意对谈判持开放态度。12月交割的WTI下跌7.4%，结算价报每桶96.46美元；1月交割的布伦特跌7.6%，结算价报每桶104.77美元。国际贵金属走强，现货黄金价格涨1.83%，报3947.81美元/盎司；现货白银价格涨3.12%，报50.62美元/盎司。苹果第四财季营收1144.8亿美元，同比增长12%，预估1,134.7亿美元，但这一增速低于6月季度的16%。其中，大中华营收175.4亿美元，同比增长21%，预估187.5亿美元。苹果股价盘后直线跳水，一度下跌超4%。来源：财联社

【方正证券：风险偏好有望逐步改善，市场将实现攻守转换】我们认为，进入11月之后，负面因素逐步缓解，风险偏好有望逐步改善，市场将实现攻守转换。配置策略建议：市场企稳看科技，形成趋势看内需，中期维度关注三方面配置机会，一是科技成长的超跌反弹，关注前期跌幅较大的双创与硬科技，以及科技成长中具备产业催化的机器人、军工、AI应用和医药；二是重视内需与顺周期板块的配置价值，包括地产基建链以及部分消费品；三是对于货币政策变化反应最为直接、低估值、能够稳指数的非银金融。来源：财联社

【华金证券：十一月继续震荡筑底，均衡配置】当前来看，A股11月可能继续震荡筑底。（1）11月政策和外部事件可能偏积极。一是11月政策仍可能偏积极。二是11月外部风险仍可能有限：首先，美国中期选举后美伊冲突有进一步升级的可能；其次，11月中美关系可能保持平稳。（2）11月经济和盈利可能修复回升。一是11月经济可能继续低位有所修复：首先，11月地产投资可能继续偏弱，制造业投资和基建投资增速可能企稳有所回升；其次，11月出口同比可能继续维持较高增速；最后，11月消费增速可能继续企稳有所回升。二是11月企业盈利可能继续处于上升趋势中。（3）11月流动性可能维持宽松。一是11月宏观流动性可能维持宽松：首先，美联储短期可能难连续加息；其次，11月国内央行可能继续加大资金投放。二是11月股市资金流入可能边际改善。11月行业配置：建议均衡配置超跌的科技成长和低估值蓝筹等行业。来源：财联社

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    消息面，央行和证监会座谈会后，核心配套工具落地，回购增持再贷款长期化，利率降至1%，证券基金互换便利扩容，同时优化回购规则等政策。总体来，看政策定位是稳预期、托底流动性，不是大水漫灌的强刺激。短期影响上，直接抑制恐慌抛压，修复风险偏好，对于高估值、破净破发的蓝筹、央企龙头，以及前期超跌、现金流充裕、有回购能力的优质民企形成利好。中期影响上，逆周期托底工具常态化，中长期资金入市的预期增强，有助于市场的稳定。但是，市场底部能否确立和右侧拐点出现，还需国内外宏观数据的边际好转。

    从上证指数走势来看：周一股指高开震荡、小幅上涨，成交量有所放大，多空资金净流入245.40亿元，主力资金有一定的进场动作。板块结构上，70个板块中仅银行、黄金、煤炭炼焦3个板块下跌；67个板块上涨，其中传媒服务、计算机应用、白酒、网络与通信、证券保险、旅游餐饮、计算机设备、饮料低度酒等板块涨幅居前，资金整体风险偏好有所抬升。主要原因：首先，央行、证监会、金融监管总局同日召开座谈会，市场解读为管理层进一步稳定资本市场，引导真金白银入市的信号。其次，中东地缘局势有所缓和，国际油价下跌。最后，市场本身处于群体性超跌状态，政策信号落地，缓解市场悲观恐慌情绪，做多情绪集中释放，近期超跌的科技成长是市场反弹的领涨方向。证监会此次召集券商、基金公司研究推动支持资本市场工具使用，核心影响在于释放明确的政策托底信号，短期对市场情绪有一定的修复，但实际效果取决于后续政策落地的力度，如果政策落地情况低于市场预期，短期难以改变弱势震荡的走势。中期走势上，目前估值向下偏离价值中枢线，市场整体处于估值中低位，宏观经济运行相对平稳，叠加管理层对市场的托底，市场短期难有连续大跌的风险。短期走势上，股指仍在5日成本均线下方运行，短期下跌趋势尚未扭转。市场的反弹是短期超卖+政策托底引发，能否形成阶段底部，并形成新的一轮上行行情，一方面需要稳经济政策，尤其是内需、地产等方向的政策落地或者行业经济数据的好转，另一方面需要美债收益率的下行和中东局势的好转。隔夜美国估值和科技股再度调整，制约科技股的反弹空间，从而影响资金的整体做多积极性，短期市场走势仍以底部构筑和局部超跌反弹修复的行情走势为主，密切关注政策的落地和指引力度，以及国内外变量的变化。

    从0Z指数走势来看：周一股指探底回升、强势反弹，全市场超4600只股票上涨，多空资金净流入661.86亿元。短期的反弹走势，主要是上周市场连续调整超跌后，则政策驱动下的反弹修复走势。截至收盘，市场盈亏数值（CYS13）指标在-4.698，并且股指距离5日成本均线还有一定的乖离，短线市场仍有超跌反弹的空间。不过，政策释放没有超市场预期，另一方面隔夜美国股市科技股整体调整，制约科技板块的反弹持续性，市场难以形成可持续的超跌反弹的整体机会。当前操作上应继续以稳健的策略应对，总仓位控制在五成以下，磨底阶段保持耐心，底仓继续持有为主；短线仓位多看少动，紧盯超跌信号和资金、政策动向做好低位进场的准备。

    从昨日多空资金流向来看，70个板块中60个板块资金净流入，10个板块资金净流出，整体板块主力资金进场积极性有所回升。其中传媒服务、计算机应用、证券保险、元件、电气电源设备、电子半导体、通信设备、专用设备等板块资金净流入居前；银行、普通有色、煤炭炼焦、生物制药、黄金、水电、塑料橡胶、基础建设等板块资金净流出居前。资金净流出居前的板块主要集中在防御性的银行、煤炭炼焦等高股息、医药、黄金等防御性板块，以及行业景气度相对较差的地产基建等方向上；资金净流入居前的板块主要集中在AI应用的传媒、前期超跌的券商和科技制造等方向上，超跌修复是短期市场的主要机会所在。高股息品种和超跌的科技方向，呈现明显的跷跷板走势。券商板块主要是对管理层释放稳市政策信号的积极反映，但短期仍是超跌的修复，难以形成持续的上涨走势。目前超跌的科技方向有一定的机会，但是在AI逻辑分歧和成交量没有持续放大的背景下，科技板块的机会主要在有业绩支撑的细分行业龙头上，业绩和估值的匹配度仍是选股的重点，对于高估值和纯题材品种应借反弹做好仓位的调整。高股息品种虽然短期调整，但盈利的确定性和高分红的回报，仍是中期资金配置的重点，近期早评也一直强调，一旦市场超跌反弹机会出现，高股息品种会有回调的低吸机会，相关方向震荡回调后可逢低做好中线底仓的配置。近期选股上应做好长短结合，短线可关注技术严重超跌、主力资金逆势增仓，叠加有利好消息加持的品种；中线选股，对于三季报业绩兑现明确、估值合理的品种，尤其是有牛私募、牛外资增仓的方向重点关注。如图1：

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