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【市场信息】

【美国上诉法院批准特朗普政府请求 暂时恢复其关税政策】当地时间周四(5月29日)，美国联邦上诉法院批准了特朗普政府的请求，暂时中止此前一家下级法院禁止执行美国政府多个关税行政令的裁决。在这之前的当地时间5月28日，美国国际贸易法院阻止了美国总统特朗普依据《国际紧急经济权力法案》而宣布的关税政策生效，并裁定特朗普越权。来源：财联社

【中信证券：全年GDP将顶住关税压力实现5%左右增长】中信证券研报指出，不确定性或贯穿2025年经济运行，回顾历史上不确定性陡升时期，全球经济呈现阶段性收缩与结构性分化并存的特征。展望特朗普2.0时期，一方面全球私人投资可能受不确定环境抑制，财政或积极扩张加以对冲，另一方面美国消费可能转弱，拖累中国出口。同时，不确定环境也为我国改革带来契机，继二十届三中全会深化改革方案后，2025年正迎来“十五五”经济社会发展规划制定，将涉及经济走势、科技革命、财政关系等重大宏观问题，引领我国产业迈向更高质量的发展。预计财政扩张将更加聚焦促进消费回暖与价格修复，短期纾困与长期培育并举，以化解隐债与转型升级推动基建投资回暖，地产调控仍着眼于供需再平衡。为解决产业结构性矛盾，政策将通过市场化出清与构建公平竞争环境以改善制造业供需均衡，新质生产力与战略性新兴产业发展也将获金融、科技政策持续支持。展望下半年经济表现，关税扰动仍是影响经济运行的主线，抢出口现象可能使关税对经济的影响先“价”后“量”，物价端率先反映下行压力，但对GDP的影响可能较为滞后，全年GDP有望实现5%增长，经济或呈现“生产偏强、投资回升、消费稳健、出口仍具韧性”的特点。来源：财联社

【中信证券：展望下半年，科技产业的投资主线将继续围绕AI展开】中信证券表示，展望2025年下半年，科技产业的投资主线将继续围绕AI展开。随着大模型的持续进步以及中国科技公司在生态、场景落地等方面的探索，AI正在从单点的技术进步迈向更广泛的生产力落地阶段。AI带来的产品形态、生产效率的改善已在广告、游戏、管理软件、智能汽车等领域改变了具体的产品形态或行业格局，为行业创造新的价值。过去半年间，中国的AI产业在DeepSeek破圈效应的推动下获得了全社会的持续关注。随着DeepSeek R2、GPT-5在下半年的预计发布，我们判断中国科技产业价值重估的过程仍然没有结束，推荐投资人持续关注AI生态扩张、应用落地为细分行业所带来的投资机会。来源：财联社

【中信建投：铝业公司迎来弱供给、高利润的好时光】中信建投表示，2024年电解铝需求实现5%增长，以较强的爆发力自证能克服房地产板块消费的下滑，以扎实的基本面扭转了市场的预期差，板块投资回报优异。当前，市场由于担忧抢出口、光伏抢装的用铝消费前置，变得谨慎。全年的维度上即便考虑光伏负增、出口走弱，全球电解铝仍是平衡状态。得益于供应弱弹性、低库存水平，铝价有抗衡弱消费周期的能力，并在强消费周期中极具弹性，攻防兼备。由此，积极推荐拥抱电解铝板块弱供给、高利润的好时光。来源：财联社

【市场分析】点击下方“余下全文”查看行情分析

    昨日沪深主要股指呈现高开高走、强势上涨的走势，成交量略有放大。活跃市值同步上涨，资金有一定的回流动作。

    消息面，此前美国国际贸易法院阻止了美国总统特朗普依据《国际紧急经济权力法案》而宣布的关税政策生效，并裁定特朗普越权。若这一轮裁决最终成立的话，意味着特朗普发动的就此“流产”，对全球经济、资本市场均形成正面的利好，这也是A股单日强势上涨的主要原因。但是，最新消息显示，美国联邦上诉法院批准了特朗普政府的请求，暂时中止此前一家下级法院禁止执行美政府多个关税行政令的裁决，短期美国国内对关税政策的反复性会增加资金的观望情绪，前一日做多情绪会有所降低。从上证指数走势来看：在利好消息的影响下，市场强势上涨，成交量有所放大，多空资金净流入228.88亿元，资金进场积极性明显提升。同时，指数收复5日、13日成本均线，短线趋势有所好转。美国国际贸易法院对特朗普关税政策越权的裁决，对市场做多积极性有一定的提振。不过，美国上诉法院批准特朗普政府请求，暂时恢复其关税政策。同时技术上看，股指强势修复之后临近前期高点和筹码密集峰位置，叠加端午小长假的临近，市场短线资金追涨意愿会有所制约，短线上涨后有震荡的需求。对于市场能否结束调整向上突破拓展空间，主要看国内政策的发力和经济数据的现实。明天国家统计局将公布5月份制造业PMI数据，由于抢出口和消费政策前置，导致一季度经济增速较好，二季度经济增速有一定的压力，尤其是4月份制造业PMI数据明显回落，5月份经济数据的公布会影响端午假期节后开盘的短线走势。不过，即使5月份制造业PMI数据疲弱，在国内政策部署较为全面和逐步落地的预期下，节前市场走势可能以平稳为主，市场震荡空间有限，继续维持3300-3400点区间震荡的可能性较大。从0Z指数走势来看：该指数在34日和无穷成本均线位置止跌企稳强势上涨，沪深两市超4200家公司上涨，个股普涨。同时，成交量明显放大，多空资金净流入超700亿元，对比上海市场的资金流向，可以看出资金再度回流中小市值品种，资金风险偏好有所回升。由于股指临近前期高点，大部分上涨居前的板块面临前期高点压力，普涨格局能否维系还需继续关注成交量能否进一步放大，以及主力资金能否进一步进场，否则前高位置指数仍有震荡的需求，个股也会再度分化。短期结构牛（大盘）指标来看，牛股数量连续下探之后有再次拐头的趋向，马股比例总体处于高位震荡状态，熊股数量总体处于低位徘徊且有缓慢上行的走向，总体来看前期超跌反弹的品种出现分化走势，部分横盘个股转向反转行情，部分个股开始跟随大盘二次回落。节前操作策略上应继续采取稳健的策略，总仓位控制在五成左右，仓位较重的投资者应趁反弹根据决策信号和主力资金流向做好持仓个股的优化调整，仓位控制合理的投资者可在震荡中适当把握结构性机会。

     从昨日多空资金流向来看：70个板块中61个板块资金净流入，9个板块资金净流出，整体板块主力资金进场积极性明显提升。其中计算机应用、汽车零部件、专用设备、电子半导体、计算机设备、通信设备、传媒服务、元件等板块资金流入居前；银行、食品加工、黄金、水电、石油化工、化学纤维、饮料低度酒、铁路设备等板块资金流出居前。资金流出居前的板块主要集中在近期相对强势的部分消费、电力、化工，以及部分防御性的高股息板块上；资金流入居前的板块主要集中在近期有所调整、弹性较大的人工智能、机器人、半导体板块上，其中人工智能无人驾驶、数字货币、创新药以及前期贸易战受损的方向资金操作较为积极，总体上资金风险偏好明显回升。市场风险偏好的提升主要受美国国际贸易法院暂停特朗普关税政策的消息驱动，但是特朗普的关税政策得到恢复，对短期风险偏好有所压制，前一日活跃的板块短期可能会面临一定的抛压和分化，影响市场赚钱效应的扩散。基于外部因素的不确定性和二季度经济增长有一定压力，稳经济政策的发力和政策效果还需进一步观察，市场向上突破变盘的条件还没有完全成熟，总体仍处于震荡蓄势阶段。选股上不宜激进追涨，防止板块轮动加快带来的追高风险。应继续坚持“避高就低”原则，并做好“长短分仓”配置，中线底仓上，基本面维度加大业绩稳增长、低估值、高股息的红利价值蓝筹，以及高增长、低估值的成长白马股的配置；资金层面，对于近期震荡期间主力资金潜伏吸筹力度大的板块中，资金流入力度大尚未大涨的个股要加大选股调仓。热点捕捉能力强的投资者，可关注人工智能、机器人等方向低位资金明显进场、有政策消息驱动的结构性热点机会。对于近期反弹至中期压力位置筹码明显松动、主力资金持续流出的个股应及时做好止盈和调仓。如图1：

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