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【市场信息】

【社保基金会：充分发挥长期资金、耐心资本作用】社保基金会12月16日消息，社保基金会党组书记、理事长刘昆12月15日主持召开党组会议，传达学习中央经济工作会议精神，研究贯彻落实工作。会议强调，要推动党中央决策部署在理事会落地落实，要稳妥审慎抓好基金投资运营，要着眼长远谋划推动基金事业发展。紧密跟踪国内外宏观经济和资本市场形势，科学有效开展资产配置，稳健做好各大类资产投资。充分发挥长期资金、耐心资本作用，积极服务国家发展需要，更好支持科技创新和产业创新深度融合。系统谋划社保基金事业“十五五”规划，统筹抓好各项重点工作落实，推动社保基金事业高质量发展会议指出，中央经济工作会议是党的二十届四中全会后党中央召开的一次十分重要的会议，全面总结了2025年经济工作，深刻分析当前经济形势，系统部署2026年经济工作，具有很强的思想性、战略性、指导性，为扎实做好明年经济工作，确保“十五五”开好局、起好步指明了前进方向、提供了根本遵循。来源：财联社

【摩根士丹利基金：当下应保持对中国资产乐观展望 看好具备出海能力的AI科技公司及品牌消费公司】摩根士丹利基金公司认为，股票市场后续可能还会受到海外因素的扰动，但从上市公司盈利角度看，明年业绩改善的概率较高，同时政策将保持宽松的基调，也有利于市场估值的提升。因此，当下应保持对中国资产的乐观展望，看好具备出海能力的AI科技公司以及品牌消费公司。来源：财联社

【中泰证券：持续看好明年AI算力基础设施和卫星互联网带来的通信行业“超配”机会】中泰证券研报表示，通信指数大幅跑赢大盘，展望2026年保持“超配”推荐。截止2025年11月27日，通信（申万）年涨幅64.67%，跑赢大盘，在申万行业分类31个细分板块中排名第二，主要驱动因子为海外AI大厂商业化闭环驱动光模块等权重标的涨幅明显。通信行业PE-TTM（剔除负值）为24.6x，全行业第16位，在TMT内部亦仍处低估水位。未来，随着1.6T出货加快以及IDC、液冷、物联模组等业绩加速释放，2026年通信行业或呈现“越涨估值越低”局面。因此，持续看好明年AI算力基础设施和卫星互联网带来的通信行业“超配”机会，同时，看好国产自主可控以及运营商红利机会。来源：财联社

【中金公司：关注电网和工控行业结构性机遇】中金公司指出，电网和工控行业2025年整体表现稳健向上，提示投资者重点关注结构性机遇。电网方面，国内电网投资景气延续，特高压项目自下半年进入核准招标加速期，我们认为电网是新能源投资的后周期，仍有较大的投资缺口有待补齐，看好电网投资景气延续。工控方面，周期整体不变，目前仍处于内生修复阶段，展望明年我们认为需求有望持续稳增。此外，我们重点提示关注AIDC、出海两大高弹性投资方向。来源：财联社

【市场分析】点击下方“余下全文”查看行情分析

    昨日沪深主要股指呈现低开低走、明显下跌的走势，成交量总体处于萎缩状态。活跃市值同步明显下跌，资金有明显的离场动作。

    从上证指数走势来看：昨日股指明显下跌并创阶段新低，多空资金净流出194.21亿元，市场处于弱势下探和二次探底的走势中。近期市场调整的原因：第一点，美股人工智能出现明显下探，引发市场对人工智能泡沫的分歧。映射到A股市场，由于三季度人工智能板块整体涨幅较大，叠加摩尔线程“闲钱理财”消息的影响，加大了市场对科技制造主线方向的获利了结。同时，11月24日市场触底上涨的走势，主要是急跌后的超跌反弹性质，由于科技成长板块是本轮反弹的领涨板块，相关板块的再度走弱，对市场人气和资金做多积极性有明显的压制。第二点，11月份经济数据公布，消费、投资、地产等增速均出现一定的下滑，四季度经济延续三季度5%以下增速的概率较大，在经济增速趋缓的现实下，制约整体资金做多积极性。第三点，日本央行将于12月18日至19日召开货币政策会议上调利率，增加在美套息资金的抛压，在情绪上会影响A股市场的走势。板块结构上，消费类板块走势相对较强，相关板块中强势个股大都仍是低位题材炒作为主。由于消费方向中期战略政策较为明确，但还需具体的超预期政策和经济数据的好转才能形成主线机会，否则连续活跃之后分化和震荡仍是主基调。所以，眼下市场从政策定调阶段再度进入政策真空期。行情能否企稳，需要市场做空动能相对充分释放，技术上出现技术性超跌，或者有超预期政策的出台。最新的中央经济工作会议定调相对积极，但总体上是2025年政策的延续和保持一定的稳定性，难以引导资金短期的大举进场。不过，明年是“十五五”开局第一年，在今年三季度、四季度季度GDP低于5%的背景下，明年一季度财政政策有望提前发力，市场经过短期调整之后，有望迎来跨年行情的低位布局机会。目前股指连续调整创出阶段新低，短期考验多次提醒的3800—3850点阶段支撑位置。从优化布林线来看，股指沿着中轨震荡下行，波段趋势处于弱势状态，短线跌至中下轨位置，该位置支撑力度较弱，下方重要支撑在下轨位置（3800点一带），如果短期跌至或跌破该位置，市场短线技术上会迎来技术超跌状态，有超跌反弹机会。从0Z指数走势来看：股指同步明显下跌，全市场超4300只股票下跌，多空资金净流出351.09亿元，个股处于普跌状态，资金短线仍有一定的抛压。目前中、短期成本均线位置是近期高点和筹码密集峰位置，短线压力较大。短线调整之后，市场盈亏（CYS13）指标数值达到-2.628，距离-5的群体性超跌状态仍有一定的距离。从波段结构牛指标组来看：马股比例明显下降至45%以下；牛股比例15%左右，呈现低位横盘小幅下降的态势；熊股比例明显抬升至38%左右。总体上市场赚钱效应开始下降，部分横盘个股处于风险释放的阶段，尤其是11月24日以来反弹居前的部分个股短期风险相对较大。当前操作上应继续采取稳健的策略应对，总仓位控制在五成左右，底仓持股为主，短线超跌反弹品种应根据个股短线或波段决策信号做好仓位的动态调整，浮动资金应根据超跌技术信号和资金流向低吸操作为主。

    从昨日多空资金流向来看：70个板块中15个板块资金净流入，55个板块资金净流出，整体板块主力资金进场积极性继续明显下降。其中百货零售、食品加工、网络与通信、白酒、公交、服装家纺、证券保险、汽车制造及服务等板块资金流入居前，仅百货零售板块资金净流入超10亿元；电气电源设备、传媒服务、金属非金属新材料、电子半导体、普通有色、专用设备、通用机械、贵重金属等板块资金流出居前，相关板块资金均净流出超10亿元。资金流出居前的板块主要集中在中期涨幅较大的新能源、人工智能及人工智能应用端、机器人、芯片半导体等科技制造等板块上；资金流入居前的板块主要集中在消费、保险、以及智能驾驶相关的板块上。总体上资金有较为明显的动作，资金风险偏好降低，防御性或政策有预期的消费方向资金有结构性的进场动作。由于科技制造中期累计涨幅较大、短期超跌反弹后再次承压，相关板块尚未达到技术性超跌状态，短线仍有下跌和风险释放的空间。目前消费板块中期政策预期释放较为积极，消费板块有活跃的政策基础，但具体政策落地情况尚不明朗，上涨持续有待观察，部分个股的活跃可能有题材炒作的成分，泛消费板块相对活跃之后警惕部分个股分化带来的震荡风险，不宜追涨强势股。上市公司即将进入年报业绩预告的窗口期，经过三季度的持续上涨之后，行业景气度和上市公司业绩成为跨年行情机构调仓和布局的重点，绩优蓝筹和成长白马中期机会会局部增强。近期选股上应以稳健策略选股为主，需加大基本面业绩和中期资金维度的选股，并做好长短结合配置。中线选股继续重点挖掘全年业绩增长较为确定、估值合理，保险资金、社保资金、外资以及牛私募进场、尚未大幅脱离成本的红利蓝筹和成长白马。短线关注二次探底阶段、技术超跌、主力资金逆势增仓的低位品种，其中政策预期强的消费、基建、绿色电力等方向可重点关注。如图1：

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