【市场信息】

【2026年4月中国采购经理指数运行情况】4月份，制造业PMI为50.3%，略低于上月0.1个百分点，继续位于扩张区间；非制造业商务活动指数为49.4%，比上月下降0.7个百分点；综合PMI产出指数为50.1%，比上月下降0.4个百分点，仍高于临界点，我国经济总体产出保持扩张。来源：财联社

【中信证券：时刻保持K型思维，持续聚焦优势环节】中信证券表示，全球K型分化已经无处不在。主要股票指数内部成分走势分化，少数头部科技公司引领上涨，掩盖了能源危机下的真实经济影响；AI和非AI领域增长分化，大国经济增长主要由AI撬动；能源断供危机下，中美相对于其他国家展现出极强的韧性；中国传统内需板块景气分化，地产局部企稳、餐饮链率先好转，外需板块整体强劲，但人民币持续升值背景下汇兑损失的影响导致利润兑现度大幅分化，可能成为半年报和三季报的“灰犀牛”。AI与能化构成当前全球动荡视角下的新杠铃结构，AI巨大的潜力让大国不得不投，这是出于竞争和安全考虑；石化能源供应链隐患让全球即便知道远期油的供应充足，也不敢大规模投入化石能源加工产业，这亦是出于竞争和安全考虑。但二者的共同点是都产生了可持续的供需缺口，无论是需求推动还是供给收缩。动荡之下，其他行业的机会捕捉难度加大，需要时刻保持K型思维，持续聚焦优势环节。来源：财联社

【兴业证券：节后行情怎么看？】对于A股而言，随着假期期间美股科技对全球权益形成有效映射、叠加一季报继续验证相关方向业绩高增趋势，深度绑定海外科技巨头、与全球AI产业趋势高度共振的国内AI硬件产业链（以光通信、存储为代表）是映射最顺的方向，有望继续成为节后A股演绎的结构性亮点。放眼整个5月，在全球科技产业亮点共振、地缘冲突影响钝化、特朗普访华等外部偏顺风的环境下，有利于科技成长的配置环境仍将延续。对于近期市场担心较多的拥挤度问题，我们认为当前更多的仍是“结构性过热”，并非制约科技成长行情大势的主要矛盾。不过，在部分强势方向已经积累了相当程度的一致性共识、初现结构性过热后，拥挤度大概率将成为影响板块内部结构的主要矛盾。往后看，随着一季报提供景气线索、产业密集催化窗口来临，更重要的还是沿着景气和产业催化，挖掘当前拥挤度相对较低、性价比更高的细分领域。来源：财联社

【国泰海通：中国股市有望走出新高 行情广度将进一步扩散】大势研判：中国股市有望走出新高，行情广度将进一步扩散。3月22日以来，国泰海通旗帜鲜明提出“中国股市将出现重要底部与击球点”、“积极布局中国资产”、“中国股市将重拾升势”等。近期市场持续反弹，沪指再度站上4100点关口。往后看，我们认为中国股市上升的势头远未结束，并有望走出新高：1）4月PMI数据再度超出市场预期，2026Q1全A两非盈利增速自2021年以来首次重回两位数增长，中国传统行业企稳、新兴产业扩张、制造业全球化等增长逻辑逐步显性化，2026年中国经济预期有望上修；2）4月政治局会议时隔九个月再度提及资本市场，叠加近期资本市场改革提速，隐含巩固资本市场稳中向好形势的政策态度；3）2026Q1，AI算力、锂电、军工等高景气得到充分验证，进一步强化了当下产业趋势对于定价的重要性。财报季后行情广度预计将显著扩散，具备产业催化的中小主题也有望迎来投资机会。行业比较：新兴科技是主线，价值也会有春天。1）科技制造与能源转型：中国具有全球竞争力的设备类公司受益能源转型，推荐：电力设备与新能源车/能源金属/工程机械。AI空间广阔，2026年中国加大科技投入，有望推动国产线加速增长。推荐：半导体/通信设备/机械设备/有色/中概互联。2）内需价值：通胀回升有望催化涨价-补库正循环开启，且景气相对独立于地缘扰动，推荐：城市更新相关建材/建筑，以及内需逐步企稳的酒店/大众品/航空。3）金融与稳定板块：市场重要稳定器，高股息配置价值凸显。推荐：银行/非银。来源：财联社

【招商证券：盈利上行 突破在望】展望5月，随着美以伊冲突长期化，对A股的影响边际降低，A股目前主要围绕国内企业盈利改善和高景气的方向展开。资金层面，宏观流动性仍然保持相对充裕，为资金入市创造了良好的流动性条件。因此，结合近期基本面、政策面、流动性等多方面因素，5月市场有望保持震荡上行的态势，指数有望在5月创下年内阶段性新高。外部冲突反复可能阶段性影响风险偏好，但是不会改变市场整体方向。根据我们的框架，在4月开始，A股开启了牛市第三阶段，资金将会持续围绕业绩趋势加速和改善的方向进行布局，与政府投资相关，涨价的顺周期涨价的板块有望有更好的表现。有色化工等新能源板块，受益于国内信息基础设施建设提速的半导体，受益于国内新型能源体系建设和高油价下全球新能源需求回升下的新能源相关板块，最终在五月有望获得超额收益。赛道选择层面，5月重点关注五大具备边际改善的赛道：国产算力、锂电、海外算力、商业航天、煤炭。行业配置建议主要围绕一季报业绩验证与景气延续的方向展开。来源：财联社

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   “五一”假期期间，中东伊朗局势虽有一定的反复，但是没有出现超预期的重大利空。资本市场方面，美股科技股走势强劲，以算力、存储芯片为代表的科技方向走势较强，进一步验证全球AI产业的高景气度。受美股科技股的映射，亚太主要股市走势总体平稳，对A股市场节后开盘有中性偏积极的影响。“五一”假期消费数据总体较好，文旅、餐饮等消费潜力得到充分释放，加上节前中央政治局会议的政策定调和4月份仍处于扩张区的制造业PMI数据的公布，国内稳固的宏观基本面和政策导向，有利于市场延续节前的强势运行走势，周初市场会呈现高开震荡和延续结构性分化的走势。对于5月份行情走势，几个重要事件需要关注，第一，5月中上旬，美国会公布4月份的CPI数据，在高油价下、通胀压力增大，货币导向是市场关注的重点。同时中旬时间，美联储新任主席就任，新任美联储主席对降息的表态，对资金的流向和做多积极性有重要的指引。第二，关注特朗普访华的可能，如果消息落地会阶段性提振市场风险偏好。最后，全月关注霍尔木兹海峡的局势，中东局势对A股走势趋弱，但局势的反复拉锯会影响油价走向与能源主线强度，以及短期资金做多的力度。从上证指数走势来看：节前股指强势上行站上4100点整数关口，走势总体较强。在国内良好的宏观基本面和经济增速环境，以及“五一”假期外围市场走强背景下，股指有高开冲高的动力。由于全球AI方向景气度较高，算力产业链处于业绩兑现期，海外算力链表现较强，有望催化A股科技股的走强和活跃。科技股活跃的同时，可能会对传统行业有一定的资金分流，从而对指数的运行强度有一点的影响。技术上，前期平台高点和筹码密集峰有一定的压力，市场面临一定的解套盘和获利盘的抛压，关键位置如果多空资金不能持续进场，股指有冲高震荡的需求。短期支撑位为节前震荡低点一带（4060-4070点），短期压力是4130-4150点一带，如果4150点一带被有效突破，股指有进一步向上修复或挑战前期高点的可能。从0Z指数走势来看，节前股指围绕中、短期成本均线连续震荡后，再度强势上涨，进一步夯实中、短期成本均线的支撑。中、短期成本均线被夯实的背后是年报、一季报业绩，以及中东局势风险的释放，后市业绩确定性高，以及科技制造板块会反复活跃，市场结构性机会会延续。同时，股指面临1月-3月的平台压力，短期有一定的上行压力，如果主力资金不能持续有力度的进场，股指在前期平台颈线位置强势震荡、逐步消化的可能性较大。操作上应采取稳健策略应对，总仓位控制在6成左右，底仓持股为主；短线仓位可适当捕捉结构性机会，持仓短线品种应趁反弹根据关键位置资金流向和短线决策信号做好仓位调整。

    从节前一周多空资金流向来看，70个板块中62个板块资金净流入，仅8个板块资金净流出，整体板块主力资金维持较高的进场积极性。其中元件、电子半导体、电气电源设备、专用设备、金属非金属新材料、证券保险、通用机械、计算机设备等板块资金净流入居前；银行、白酒、基础建设、黄金、公共事业、旅游餐饮、其它交运设备、网络与通信等板块资金净流出居前。资金净流出居前的板块主要集中在防御性的高股息银行、公共事业，行业景气度有待提升的白酒、旅游餐饮、基础建设等板块上；资金净流入居前的板块主要集中在行业景气度和政策支持力度较高的半导体、芯片、AI算力、新能源、高端制造等方向，节前资金总体保持一定的风险偏好。“五一”假期之后， 年报、一季报公布完毕，中央政治局会议对稳经济政策的积极部署，市场机会会以“业绩驱动+政策导向”的结构性机会演绎特点为主，其中部分科技和周期类板块整体业绩较好，运行逻辑会从“估值修复”切换至“盈利驱动”。假期期间，美股科技股尤其是AI板块表现积极，和全球AI产业链绑定较深的光通信、存储芯片，以及国产替代的算力硬件、半导体设备，包括工业母机、机器人等方向有望延续科技制造的赚钱机会。同时，在地缘冲突推升油价高企和能源转型的背景下，能源安全战略地位提升，新能源中的锂电、储能、风电，以及有色、基础化工等周期资源品中期机会较为确定。最后，在流动性相对宽松，科技制造产业政策支持较为积极的背景下，短期中小盘和成长风格表现会相对活跃。不过，如果关键技术位置大盘出现震荡，业绩确定性高的高股息红利蓝筹会得到资金的配置。当前仓位配置和选股策略上，可采取“哑铃策略”，一方面关注业绩稳定、高分红的红利蓝筹中期配置机会；另一方面业绩增长明确、估值相对合理的公司，优先选择研发投入高、订单确定性强、财报增长较高的科技制造龙头企业，其中一季报数据公布之后，牛机构、牛私募增仓、尚未脱离成本的个股重点挖掘和配置。最后，短线操作上，近期可优选调整或震荡阶段主力资金增仓力度大、涨幅小的科技制造品种。如图1：

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