（北京指南针科技发展股份有限公司提供）

【市场信息】

【国家统计局：7月份社会消费品零售总额39022亿元 同比增长0.6%】国家统计局发布数据显示，1—7月份，社会消费品零售总额287744亿元，同比增长1.2%。其中，除汽车以外的消费品零售额265142亿元，增长2.7%。7月份，社会消费品零售总额39022亿元，同比增长0.6%。其中，除汽车以外的消费品零售额35892亿元，增长2.5%。按消费类型分，1—7月份，商品零售额254922亿元，同比增长1.1%；餐饮收入32822亿元，增长2.6%。7月份，商品零售额34455亿元，同比增长0.5%；餐饮收入4567亿元，增长1.4%。1—7月份，全国网上商品和服务零售额117214亿元，同比增长4.8%。其中，网上商品零售额73965亿元，增长4.6%；在网上商品零售额中，吃类、穿类、用类商品分别增长16.9%、5.8%、1.1%。网上服务零售额43249亿元，增长5.2%。来源：财联社

【国家统计局：1—7月份全国固定资产投资(不含农户)260328亿元 同比下降6.7%】国家统计局发布的数据显示，1—7月份，全国固定资产投资（不含农户）260328亿元，同比下降6.7%。其中，知识产权产品投资同比增长9.1%。分产业看，第一产业投资5329亿元，同比下降0.5%；第二产业投资97709亿元，下降2.1%；第三产业投资157290亿元，下降9.5%。工业投资同比下降2.1%。其中，采矿业投资增长3.3%，制造业投资下降1.7%，电力、热力、燃气及水生产和供应业投资下降5.3%。基础设施投资同比下降3.6%。其中，信息传输业投资增长26.0%，水上运输业投资增长16.2%，航空运输业投资增长15.7%。 来源：财联社

【国家统计局：加大逆周期调节力度 加力扩大内需、优化供给】国家统计局表示，总的来看，1—7月份国民经济运行总体平稳，保持向新向优向好发展态势。但也要看到，外部环境复杂多变，国内供强需弱矛盾突出，部分企业经营困难，经济稳中向好的基础还需巩固。下阶段，要坚持稳中求进工作总基调，完整准确全面贯彻新发展理念，加快构建新发展格局，坚持深化改革开放，加快推动新旧动能转换，加大逆周期调节力度，加力扩大内需、优化供给，切实保障和改善民生，增强发展动力、激发社会活力，推动经济持续向新向优向好发展。来源：财联社

【国家统计局：深入实施“人工智能+”行动 着力打造新兴支柱产业】国家统计局表示，总体看，7月份，工业经济克服阶段性高温、汛期降雨等短期因素影响，保持总体平稳、向新向优发展态势。同时也要看到，外部环境复杂多变，工业经济新旧动能转换过程中仍面临诸多困难挑战，有效需求不足、产销衔接不畅、部分行业企业资金周转压力较大等问题依然突出。下阶段，要继续完整准确全面贯彻新发展理念，加快构建新发展格局，深入实施“人工智能+”行动，着力打造新兴支柱产业，持续推动传统产业改造升级，扎实推进工业经济高质量发展。来源：财联社

【美联储加息预期降温 新兴市场货币升至历史新高】由于市场对美联储加息的预期降温，新兴市场货币升至历史新高，刺激了对风险资产的需求。追踪新兴市场货币的指数周一一度上涨0.2%，至1906.98，触及历史新高；新兴市场股票指数也一度上涨0.6%。美国经济数据走弱削弱了市场对美联储进一步收紧政策的预期，美元走弱为新兴市场资产上涨提供支撑。纽约梅隆银行亚太市场高级策略师Wee Khoon Chong表示：“新兴市场货币今日受到支撑，主要受美元走软和股市风险偏好持续回升推动。我们看到外资资金重新强劲流入新兴市场，尤其是亚洲市场。”法国兴业银行新兴亚洲策略师Galvin Chia表示：“亚洲货币似乎受益于上周疲软的美国数据以及本周初美元走软的走势。周末缺乏新的地缘政治消息，以及布伦特原油价格低于90美元，也可能为市场提供支撑，同时市场似乎正处于夏季淡季行情的尾声。来源：财联社

【国泰海通：A股将逐步迎来“金秋行情”】国泰海通证券研报认为，市场风险下降、产业进展积极以及秋季宏观政策与资本市场政策支持，A股将逐步迎来“金秋行情”。行业方面，看好新兴科技、优势制造、大金融。主题方面，推荐：1、国产模型：旗舰模型持续升级，商业化与应用提速，看好国产大模型、国产算力、AI智能终端。2、机器人：资本化与量产提速，场景验证加快，看好灵巧手、丝杠、减速器、头部本体。3、脑机接口：看好脑电采集、神经刺激、脑机芯片与电极设备等。4、新疆振兴：“十五五”能源建设提速，看好清洁能源、电网及特色优势产业。来源：财联社

【开源证券：以拥挤度为锚，把握科技再筛选的细分方向】开源证券研报认为，下一阶段的核心观测变量是交易拥挤度能否真正回落至合理区间。短期看，市场将继续寻找前期涨幅有限、机构持仓较低且具备业绩支撑的方向。再平衡行情重点关注三类机会：(1)极致拥挤后的修复方向，关注微盘股。复盘历史上微盘股的调整，2010年至今，共存在12次大幅调整，深度调整后，微盘股反弹概率高且幅度较大;(2)风格回归带来的配置修复，关注银行、公用事业、电力等稳定和金融方向；(3)已经出现盈利改善线索的低位行业，关注以有色、煤炭为代表的资源品，以及基础化工、农林牧渔、医药、非银金融和部分消费行业。但这类行情能否由反弹演变为趋势，仍需后续财报和高频数据确认ΔG。中期看，重点或是寻找科技内部能创新高的alpha。配置上重点寻找“二次点火+叙事张力”的交集：(1)科技再筛选后能创新高的细分方向：AI材料(电子树脂、溅射靶材、电子特气、MLCC)、国产算力链(超节点和国产AI芯片制造)、海外算力链(PCB、光模块上游)、AI应用端(编程Agent和企业级Agent)；(2)电力设备、电力、能源金属、液冷等科技外溢形成的新景气方向；(3)商业航天、军工、机器人等具备产业趋势和叙事扩张能力的新方向。源：财联社

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    昨日沪深主要股指呈现平开高走、整体上涨的走势，成交量有所放大。活跃市值同步上涨，资金整体进场积极性再度提升。

    消息面，7月经济数据公布，1-7月经济总体保持平稳，向新向优发展态势，呈现“生产较好、内需疲弱、地产深调、新动能强势”的局面。工业增加值同比增长4.5%，继续呈现结构性分化的状态，高端装备、高技术制造业等行业增速较高，地产产业链继续拖累。消费数据同比增速仅0.6%，处于年内低位；投资累计增速-6.7%，地产投资增长没有明显好转。在二季度和7月份经济增速相比一季度边际下滑的背景下，6-7月市场调整已经对此有所反应，7月份中央政治局会议定调“加大逆周期调节”，政策预期的增强有望维持市场的做多积极性和资金的风险偏好。但是，政策的导向不是大规模刺激，指数难于形成普涨的快牛走势，资金风险偏好维持的同时市场维持结构性机会为主。从上证指数走势来看：股指回探中短期成本均线后，再度放量上涨并创阶段新高，成交量有所放大，多空资金净流入584.99亿元，资金进场积极性有所提升。板块结构上，70个板块66个板块上涨，其中电子半导体、元件、种植业、贵重金属、金属非金属新材料等板块涨幅居前，硬科技板块仍是市场的主要领涨方向，主线赛道的活跃对资金的进场积极性和做多热情有一定的维持作用。贵州茅台上半年出现罕见的“增收不增利”，引发资金对业绩不及预期方向的流出，同时，算力硬件、光通信、存储能行业细分龙头中报业绩超预期，科技板块的活跃逻辑再度被激活，部分中报业绩增速较好的方向有望从超跌反弹行情转为反转行情。相反，业绩不及预期的品种在中报业绩密集披露期仍有震荡和风险释放的空间。短期股指强势反弹之后，有望回补7月13日K线在3983.51-3995.8点缺口。中期走势，4258点调整以来形成的下降趋势线，以及筹码密集峰位置（4030-4050点）一带有一定的技术和心理压力。从优化布林线来看，本轮持续反弹已经站上中上轨，处于强势格局，该指标上轨位置在4030点位置，股指再度冲高后，注意关键位置的主力资金流向，防止获利盘和解套盘抛压带来个股分化和指数震荡的可能。关键位置能否突破，还需中报业绩风险释放完毕和增量经济政策出台，以及政策效果验证的指引。从0Z指数走势来看，股指围绕无穷成本均线强势震荡之后再度放量上涨，超4300只股票上涨，整体赚钱效应有所增加。不过，股指连续修复至去年8月份至今年6月份震荡平台的颈线位，成交量如果不能持续放量或资金流入量降低，仍需警惕获利盘和解套盘带来的个股分化风险。当前操作上应继续采取稳健的策略应对，总仓位控制在5成左右，底仓继续持仓为主；短线不宜加大仓位开新仓，应根据大盘和个股关键位置的资金流向和决策信号做好仓位的调整。波段操作上，紧盯震荡期间的主力资金流向和中报业绩布局结构性机会。

    从昨日多空资金流向来看，70个板块中66个板块资金净流入，仅4个板块资金净流出，整体板块主力资金有明显的回流。其中电子半导体、元件、光学光电子、专用设备、通信设备、电气电源设备、金属非金属新材料、普通有色等板块资金净流入居前；白酒、传媒服务、园区开发、网络与通信、高速公路、公交、黄金、火电等板块资金净流出居前或净流入较少。资金净流出居前的板块主要集中在部分高股息、消费以及和地产基建相关的板块上；资金净流入居前的板块主要集中在半导体芯片、新能源、上游新材料等上半年主线赛道上，资金维持一定的风险偏好。7月份经济数据公布之后，进一步强化板块的结构性特点，其中出口高增长、AI产业链景气度持续验证的细分方向，如半导体设备、存储芯片、算力硬件方向是业绩确定性最高的方向。农业种植业主要受全球粮食危机预期催化，波段持续性不强，不宜追涨。消费行业整体复苏不明显，中期有政策支持，板块中部分个股较为活跃，但持续性有待观察，整体板块中部分业绩稳定、高股息、低估值品种有一定的机会。同时，贵州茅台中报业绩增速转负，汇金证金退出十大股东，对消费板块的走势或有一定的承压。增量资金不足的存量资金博弈的市况下，资金仍以弹性较高、中期逻辑确定的方向为主，如算力硬件、半导体设备、创新药等，对于相关板块中业绩低于预期、高估值品种仍需回避，需关注有实质性订单，业绩稳定增长、估值合理的品种。当前出口数据较好，一些出海逻辑确定的方向，如电力设备等有一定的机会。消费板块中医药、白色家电等龙头股仍有估值修复机会，不过相关板块已经有所活跃，应在震荡中低吸，其中纯题材炒作的品种予以回避。市场反弹后震荡阶段，高股息红利蓝筹的防御性配置价值再度体现，可低吸配置。如图1：

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