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【市场信息】

【国家统计局：7月份核心CPI同比持续回升 PPI环比降幅收窄】国家统计局城市司首席统计师董莉娟解读2025年7月份CPI和PPI数据时表示，7月份，扩内需政策效应持续显现，居民消费价格指数（CPI）环比由上月下降0.1%转为上涨0.4%，同比持平，扣除食品和能源价格的核心CPI同比上涨0.8%，涨幅连续3个月扩大。受季节性因素叠加国际贸易环境不确定性影响，工业生产者出厂价格指数（PPI）环比下降0.2%，国内市场竞争秩序持续优化，环比降幅比上月收窄0.2个百分点，同比下降3.6%，降幅与上月相同。来源：财联社

【申万宏源：牛市氛围不会轻易消失】牛市主线需要内涵外延、需要更大纵深，当前尚未确立。有潜力成为牛市主线结构的方向主要有两个：一是国内科技突破引发行情扩散，二是全球市占率高的制造业做“反内卷”。牛市氛围不会轻易消失。在牛市主线行情确立前，市场至少能维持过去一段时间的市场特征：板块轮动变为不变，微观活跃度高，小盘成长继续占优。有新机会仍要积极参与，个股事件性驱动的逻辑也会有很好的弹性。9月初之前，A股可能反复有行情。9月初之后，A股存在内生调整压力。稳定资本市场预期政策可能再次发力。时间已经是牛市的朋友，核心是时间是基本面改善和增量资金流入的朋友。继续维持2025年四季度好于2025年三季度，2026年会更好的判断。来源：财联社

【华西证券：勿质疑本轮A股行情的上行趋势与市场空间】本轮行情增量资金来源众多。自“9·24”行情启动以来，M1-M2同比增速负剪刀差持续收窄，反映资金活化程度增强，居民的消费和投资意愿出现边际回暖迹象。近期两融余额站上10年新高，反映个人投资者风险偏好正在持续回升。在资产配置荒下，牛市思维正促进居民资产配置向权益类资产倾斜，居民增量资金入市将成为本轮“慢牛”行情的重要驱动，仍看好下半年A股冲击2024年高点。风格上，“十五五”规划将成为聚焦点，科技成长仍将是未来较长一段时间的政策主线。行业配置上，建议关注新技术、新成长方向，如国产算力、机器人、固态电池等；红利板块回调后带来再配置机会，如部分低估值中字头；主题方面，关注自主可控、军工、低空经济、海洋科技等。来源：财联社

【中信证券：小微盘现阶段更需放慢脚步】相比一些高景气也阶段性高位的行业，小微盘现阶段更需要放慢脚步。当前市场对业绩兑现度较高的强产业趋势仍然保持较大的克制，但对148倍市盈率的中证2000和TTM利润为负的微盘股很难找到继续向上的合理性。五大行业（有色、通信、创新药、游戏、军工）的估值远比中证2000和微盘股板块合理，过去一年的上涨也主要来自于盈利预期不断重塑而非纯粹拔估值。小微盘背后主要还是依靠纯粹的流动性来驱动上涨，结构性的盈利增长确实也存在，但自下而上的合理性加总后在整体上就变得不合理，小微盘整体的盈利增长远不如2015年。从驱动力来看，量化产品、小型主动权益产品以及散户贡献了小微盘的主要增量资金，板块的融资热度升温也远快于权重板块。未来一旦宏观逻辑逐步理顺，微盘+银行的结构可能会面临较大的挑战。因此配置上的策略还是聚焦在五大强产业趋势的行业，同时避免参与似是而非的资金接力交易。来源：财联社

【市场分析】点击下方“余下全文”查看行情分析

    上周沪深主要股指呈现冲高震荡、小幅上涨的走势，成交量总体维持在相对高位。活跃市值冲高震荡、窄幅整理，资金总体追涨积极性不高，观望情绪有所增加。

    消息面，国家统计局公布7月份CPI和PPI数据，CPI同比持平、环比有所增长；PPI同比降幅与上月相同，环比降幅收窄，总体上看经济数据有所改善，说明前期内需等政策效果有一定积极的变化，但依然存在结构性供需问题，后续需要政策尤其是消费政策的发力。本周还将公布7月份工业增加值、社会消费品零售总额，以及固定资产投资完成额等重要数据。在抢出口、财政政策提前发力的背景下，上半年经济总体运行超预期，7月份中央政治局会议对政策部署总体在预期之内，市场对三季度尤其是7月、8月的增量政策支持力度预期降低，7月份的经济数据对市场短期做多积极性有一定的影响，密切关注相关数据的公布情况以及关键位置的资金流向。从上证指数走势来看：股指经过短期震荡之后，再度强势反弹并创出阶段新高，走势相对强势。股指上涨过程中成交量总体萎缩，多空资金虽然是净流入状态，但单日净流入量相对较小，同时上周5天的阳线实体呈现逐步减小的状态，说明在前期高点关键位置资金有一定的分歧或犹豫心态。板块结构上，高股息的银行等板块探底回升后开始震荡，人工智能、航空军工、电子半导体等科技成长板块开始调整，上周五资金转向水泥、基础建设、钢铁冶炼等周期类板块上，热点之间存在板块的大轮动状态。相关板块指数大都面临前期高点的压力，尤其周五走强的周期类板块是超级水电概念炒作回调后的资金回补。活跃市值处于连续横盘震荡状态，短期增量资金进场积极性不高。融资融券两融余额超2万亿元，短线新增资金进场积极性较高，对市场承接力有一定的支撑；但主要是短线激进资金，持筹稳定性不高，防止短线助涨助跌的影响。7月底中央政治局对下半年经济发展政策已经定调，总体较为温和；市场进入7月份经济数据和中报业绩集中披露阶段，经济数据和业绩的公布，会阶段增加资金的观望情绪，市场走势将以震荡为主。短线关注5日成本均线得失，如果该位置失守指数仍有考验近期调整低点3550点一带支撑的走势，近期指数可能会围绕3650-3550点区间震荡。从0Z指数走势来看：该指数新高之后连续震荡，成本均线多头排列，总体强势。不过多空资金净流入量有所减弱，上周五人工智能、航空军工等板块的短线筹码松动，对短期资金做多积极性有一定的影响。从短线结构牛指标组（大盘）来看：目前牛股比例27%左右，小幅抬升之后再度拐头向下；马股比例维持70%左右并且小幅抬升；熊股比例总体维持低位3.66%，可以看出部分强势股再度处于风险释放阶段。市场处于经济数据公布和增量政策真空期，尚不具备全面普涨的走势，警惕关键位置个股进一步分化的可能。当前应继续采取稳健的操作策略，总仓位控制在六成左右，底仓持股为主，短线不宜激进追涨连续大涨的品种，重点关注震荡横盘阶段主力资金积极进场的个股机会；对于前期涨幅较大、筹码松动和主力资金流出品种，应根据决策信号做好止盈操作。

    从上周多空资金流向来看：70个板块中60个板块资金净流入，10个板块资金净流出，整体板块主力资金维持较高的进场积极性。其中汽车零部件、专用设备、通用机械、通信设备、航空军工、电气电源设备、元件、银行等板块资金流入居前；中药、生物制药、计算机应用、西药、传媒服务、公交、混业房地产、渔业等板块资金流出居前。资金流出居前的板块主要集中在前期较为活跃的医药、人工智能应用端的相关板块，以及行业景气度改善不明显的地产板块上；资金流入居前的板块主要集中在机器人、军工、电子半导体等科技制造成长类板块，以及前期有所调整的高股息银行等板块上。总体上上周银行板块对大盘走势起到稳定的作用，资金对科技成长类板块中小市值和题材股操作相对积极。上周五科技成长类板块有所走弱，尤其是创业板的战区指数走势明显弱于上证指数，高估值和前期轮炒的高位题材股品种短期有一定的风险承压。板块经过多轮轮动活跃之后，可能会再度陷入主线不明、局部热点活跃的状态。同时，融资余额和新开户数总体是上升状态，相关数据要一分为二来看，一方面可以判断增量资金入市的积极性，另一方面一定程度上能反映“投机”氛围有所升温。经济数据和中报业绩公布期，部分高估值、绩差股品种会进入风险释放阶段。近期选股上，一定要遵循“避高就低”原则，并且要紧盯大盘关键位置的主力资金流向，防止短线追高被套的风险。选股应着眼于中线，一方面从资金面挖掘横盘震荡阶段多空资金潜伏吸筹的个股；另一方面从基本面继续挖掘中报业绩稳增长、低估值、高股息的红利价值蓝筹，以及高增长、低估值的成长白马股，尤其是主力控盘度连续增加、有牛机构、牛私募进场的个股积极逢低配置。短线方向上，应多看少动，前期部分轮动热点震荡充分或者出现技术超跌后，可根据主力资金流向短线参与。提醒大家，大盘关键位市场展开震荡，热点高低切换，资金逆势建仓品种往往是中线大牛！现阶段要紧跟主力动向抓资金龙头，使用“区间多空统计”功能可抓到“盛和资源、美迪西、国恩股份”等热门股，手机版使用“区间多空统计”功能筛选资金龙头的详细步骤请点击学习。如图1：

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