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【市场信息】

【证监会召开“十五五”资本市场规划上市公司和行业机构座谈会 吴清：不断提升市场的吸引力、包容性和竞争力】为认真贯彻习近平总书记有关“十五五”规划编制工作的重要指示精神和9月29日中央政治局会议精神，高质量做好“十五五”资本市场规划思路和举措谋划工作，证监会党委书记、主席吴清在北京召开专题座谈会，与部分上市公司、行业机构和中介机构代表、中国资本市场学会会员深入交流，充分听取意见建议。座谈中，大家一致认为，“十四五”时期，我国资本市场实现了量质齐升，特别是新“国九条”和资本市场“1+N”政策体系发布实施以来，资本市场基础制度和监管底层逻辑得到全方位重构，多层次市场体系更加完备，市场功能不断健全，市场韧性明显增强，市场生态持续净化。会上，大家围绕如何做好“十五五”资本市场规划、进一步全面深化资本市场改革提出了具体意见建议。主要包括：进一步深化发行上市、再融资、并购重组等领域改革，完善政策执行机制，不断增强资本市场的吸引力和包容性；更大力度支持上市公司做优做强，引导上市公司加大分红回购力度，进一步发挥机构投资者在上市公司治理中的作用，不断提升上市公司质量和投资价值；支持优质证券基金公司等行业机构打造一流投资银行和投资机构，推动会计师、律师事务所等中介机构高质量发展，加快提升综合实力和国际竞争力；进一步丰富A股市场指数、ETF、衍生品等产品服务体系，更好服务居民财富保值增值；提升跨境投融资便利度，进一步提高资本市场制度型开放水平；等等。吴清强调，要深入学习贯彻即将召开的党的二十届四中全会精神，坚持党的全面领导，坚持人民至上，坚持高质量发展，坚持全面深化改革，坚持有效市场和有为政府相结合，坚持统筹发展和安全，高质量谋划和实施好“十五五”资本市场规划相关工作。以科创板、创业板“两创板”改革为抓手，进一步深化投融资综合改革，全面推进实施新一轮资本市场改革开放，不断提升市场的吸引力、包容性和竞争力。上市公司、行业机构和中介机构作为资本市场的重要参与主体，希望大家聚焦主业、强化功能、完善治理，努力提升专业能力和市场声誉，持续涵养尊重投资者、回报投资者的市场文化，在资本市场改革发展中实现自身高质量发展。来源：财联社

【中信证券：预计第四季度增量政策工具将陆续落地】中信证券研报表示，9月制造业PMI读数季节性回升，景气情况较8月小幅改善，主要是受益于反内卷影响下企业生产补库节奏向9月集中。从结构上看，景气改善的主要是生产、产成品库存和新出口订单，但内需和价格指标有放缓迹象，反映消费者对于涨价的接受度不高，PPI环比读数可能回落。从行业看，部分原材料行业和资本品相关行业景气较好，不过反内卷重点行业的出厂价格指数普遍回到50以下。9月非制造业PMI较历史同期差距扩大，主要受服务业景气下滑拖累，可能与就业市场小幅回落和台风等极端天气有关。总的来说，9月制造业景气虽然边际回升，但服务业和内需相关指标有所回落，向后看预计第四季度增量政策工具将陆续落地，助力经济平稳运行。来源：财联社

【报告显示：中国具身智能产业市场规模2035年有望突破万亿元】国务院发展研究中心撰写并于日前在京发布的《中国发展报告2025》显示，当前中国具身智能产业发展处于起步期，在具身智能大模型研发和产品制造方面具有较好基础，市场规模有望在2030年达到4000亿元、在2035年突破万亿元，并将引领带动交通物流、工业制造、商业服务等多个应用领域新质生产力进一步跃升。报告指出，中国既有视觉、语言、动作等多模态模型研发能力，又能够生产用于具身智能体的伺服系统、传感器、末端执行器等主要零部件，而且具备成本优势。报告建议优先聚焦共性难题开展关键技术攻关，根据产品成熟度分类拓展应用场景，在实践反馈中补齐安全短板，及时研究制定应对就业和伦理等问题的前瞻性措施，推动产业高质量发展和高水平安全良性互动。来源：财联社

【美联储10月降息25个基点的概率为94.6%】据CME“美联储观察”：美联储10月维持利率不变的概率为5.4%，降息25个基点的概率为94.6%。美联储12月维持利率不变概率为0.6%，累计降息25个基点的概率为16.0%，累计降息50个基点的概率为83.4%。来源：财联社

【公募把脉四季度：A股配置性价比仍高 可关注科技成长、反内卷等主题】2025年四季度已至，公募机构如何研判未来A股市场走势？投资主线又聚焦于哪些领域？采访了6家公募的观点，大部分公募认为A股权益资产性价比仍高，同时预计新一轮稳增长政策窗口或将开启。如鹏华基金、平安基金、路博迈基金等均对当前市场维持乐观态度，并指出了后续可关注的配置方向。行情研判方面，安联基金指出，在政府补贴等措施支撑下实现三个季度强劲增长后，预计中国经济增速将于第三季度起趋于平稳；鹏华基金则认为，下半年开始主动权益有望进入新一轮正循环。投资主线方面，科技成长、内需、反内卷、地产以及传统制造业被多家公募看好。来源：财联社

【华安策略：四中全会有望提振风险偏好 市场预计维持高位或震荡上涨】10月市场最大的边际变化和关注度聚焦四中全会和FOMC会议，预计均有望对市场风险偏好形成提振。微观流动性仍然充裕具备较大潜力，宏观流动性维持宽松。基本面边际变化不大，外需出口延续向好，内生动能有待提振。四中全会“十五五”规划建议有望提振市场风险偏好。按惯例，10月四中全会将形成“十五五”规划纲要建议，明确指导思想、主要目标和战略举措。我们预期总量层面保持稳定，扩大消费继续着力。产业层面围绕新质生产力发力，重点关注传统制造业升级、新兴产业与未来产业战略部署。“十五五”有望对市场形成提振并衍生众多主题性机会。来源：财联社

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    国庆假期期间消息面总体平稳，美国股市震荡上行，中国香港股市冲高后有所震荡，对节后A股市场走势影响为中性。黄金价格出现明显的上涨，对节后黄金等贵金属板块走势有积极的影响。

    从上证指数走势来看：节前股指呈现探底回升小幅上涨的走势，成交量总体萎缩，资金进场积极性总体不高。目前股指运行在中、短期成本均线之上，距离3900点高点仅一步之遥，技术走势属于强势。10月份影响市场走势的事件和因素较多，比如10月份会公布5000多家上市公司三季报业绩；10月20日前后开始陆续公布9月份CPI、PPI、工业增加值、消费品零售总额、固定资产投资总额以及三季度GDP增速等数据，相关数据是判断经济通缩是否改善，以及经济增长的重要指标。中期看，稳经济政策总体会保持稳定和延续，对全年完成5%的既定目标有一定的保障，但三季度经济增速相比上半年经济增速会有所下滑。在重要经济数据公布之前，资金整体观望情绪可能会延续，对地产产业链、消费、部分周期性行业走势会形成承压，从而制约整体行情的上涨空间和力度，资金可能仍活跃在部分科技制造等成长方向。同时，行情经过三季度政策叠加流动性推升之后，部分板块和品种连续上涨面临三季报业绩的考验，个股震荡幅度会加大。在经济数据公布之后，10月中下旬“四中全会”召开，届时“十五五”规划纲要会落地，会提振短期做多情绪。对于“十五五”规划的具体量化指标需要等到明年上半年会明朗。相关规划的影响主要体现在经济和资本市场的中长期影响上。市场中短期的关注焦点，一方面是经济数据公布情况，另一方面会关注四季度经济增量政策的定调。目前优化布林线指标处于极度缩口状态，意味着在没有新的政策消息催化下，股指短期震荡幅度会趋窄，等待经济数据和增量政策明朗后会进一步选择方向。短期3900点一带有一定的技术和心理压力，下方3800点有一定的技术支撑，近期股指围绕3900点一带争夺的可能性较大。从0Z指数走势来看：该指数围绕中、短期成本均线缩量震荡，近期连续调整至无穷成本均线位置反弹，无穷成本均线是中短期波段趋势重要分水岭，应密切关注该位置的得失。由于市场整体成交量萎缩，短期资金进场力度不足，技术上前期高点和筹码密集峰位置压力较大，叠加三季报业绩和三季度经济数据的公布阶段，股指维持横向震荡的可能性较大。从短期结构牛（大盘）指标来看，马股比例维持在61%左右，有小幅抬升的趋向；牛股比例18%左右总体呈下降态势；熊股比例20%左右，连续上升之后小幅下降。总体看，牛股数量没有提升，主要原因一方面部分强势股仍处于风险释放走势中，另一方面部分强势的科技成长品种继续呈现“强者恒强”的走势。市场机会在部分超跌或者调整较为充分的个股上。进入三季报业绩公布期和政策观察期，仍需警惕高估值题材股的补跌风险。当前应继续采取稳健的操作策略，总仓位控制在6-7成，底仓持股为主，警惕强势股补跌风险，短线或波段浮动仓位应紧盯资金流向和决策信号做好止盈操作，短线能力较强的投资者可小仓位参与低位个股和题材股的交易性机会。

    从节前两个交易日多空资金流向来看：70个板块中56个板块资金净流入，14个板块资金净流出，整体板块主力资金保持较高的进场积极性。其中计算机应用、证券保险、电气电源设备、普通有色、元件、金属非金属新材料、电子半导体、汽车零部件等板块资金流入居前；银行、食品加工、煤炭炼焦、运输物流、中药、石油化工、光学光电子、旅游餐饮等板块资金流出居前。资金流出居前的板块主要集中在防御性的部分高股息品种、部分强势股，以及消费等板块上；资金流入居前的板块主要集中在券商板块，新能源、机器人、人工智能、高端装备等科技制造成长板块上。总体上，科技制造成长等热门题材继续维持一定的强势，但由于整体涨幅较大，叠加三季报业绩的公布，个股的分化会进一步加大。近期市场机会主要集中在贵重金属、芯片半导体、新能源等方向，相关方向和政策消息的催化密不可分。在经济数据公布期、政策观望期，以及行情震荡阶段，地产、周期类方向短期上涨动力不足，需要增量政策的进一步明朗。部分连续调整的高股息、稳增长的低估值品种，中期配置机会逐步增加。短线或波段机会主要还是以科技制造成长+政策消息驱动的结构性机会为主。节后选股布局上，继续以稳健的策略为主，中线维度应加大业绩和资金的多维选股力度，重点关注三季度业绩高增长、低估值的成长白马股，尤其是主力控盘度连续增加、有牛机构、牛私募进场的个股。短线对于科技制造等板块方向中，处于低位或连续调整至关键技术位置、主力资金积极回补品种可择机低吸，芯片半导体、固态电池、可控核聚变、有色金属等方向短期有一定的短线机会。如图1：

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